有色商品日报：锌比价存在上行的可能 春节前锡基本面上暂无驱动

铜：铜价继续回落整理概率偏大

隔夜铜价表现偏弱。宏观方面，海外市场静待美国CPI数据公布，这可能影响对明年美联储降息的预期；国内方面，稳增长依然是市场期待，关注金融市场表现。基本面方面，海外需求表现低迷，国内也步入季节性淡季，铜期限结构也显示市场情绪偏弱。随着美联储提前降息有所退潮，国内稳增长政策效果有待春节后验证，市场出现一定的情绪修正，铜价继续回落整理概率偏大。但在美联储降息预期下市场风险偏好回落并不大，国内春节后仍将博弈强预期下，铜价下行幅度也会受限。

铝：后续氧化铝和电解铝均有偏弱震荡态势

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2402收于3311元/吨，跌幅2.9%，持仓减仓795手至55810手。沪铝震荡偏弱，AL2402收于18960元/吨，跌幅0.81%。持仓减仓12931手至12.66万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3310元/吨。铝锭现货贴水收至平水，佛山A00报价涨至19200元/吨，无锡A00报贴水40元/吨。下游铝棒加工费包头持稳，临沂下调70元/吨，新疆河南广东无锡南昌上调40-70元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费下调127元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，ZLD102/104及A356下调150元/吨。氧化铝在内外矿石扰动和北方环保限产共同影响下，涨势隐含市场过度看涨情绪，实际上厂家持货意愿超过现货紧缩程度，随着市场情绪降温后回归基本面逻辑。节后铝锭和铝棒均转为累库表现，从时间节点来看，进口窗口关闭以及西南减产和北方环保对于铝锭流通量仍有影响，1月上旬大幅累库可能性偏低。后续氧化铝和电解铝均有偏弱震荡态势，同时近期电解铝受到美元情绪拖累，存在超预期跌幅，仍需关注若宏观回暖后出现阶段回补。

镍：预计价格仍在区间震荡

隔夜LME镍跌0.67%，沪镍涨0.42%。库存方面，昨日LME镍库存增加360吨至64896吨；国内SHFE仓单减少95吨至11628吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50至-150元/吨。不锈钢方面，生产弱于消费，库存有所消化，价格上具有一定成本支撑，截止1.4日，社会库存78.7万吨，周环比下降2.3%，近期连续消化，但同比往年仍处偏高水平，新能源汽车产业链方面，终端数据环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。供需格局来看，边际上供强需弱格局不改，强驱动未显，关注成本支撑，预计价格仍在区间震荡。

锌：锌比价存在上行的可能

截至本周一（1月8日），SMM七地锌锭库存总量为7.67万吨，较1月2日减少0.25万吨，较1月5日减少0.49万吨。沪锌主力跌0.75%,报21095元/吨，锌期货仓单4176吨，较前一日减少477吨。LME锌跌1.57%,报2504.0美元/吨，锌库存7450吨，持平。现货市场，上海0#锌对对2402合约升水290元/吨附近，对均价升水70元/吨附近；广东0#锌对沪锌2402合约升水135-170元/吨左右，粤市较沪市贴水100元/吨；天津0#锌对2402合约报升水0-30元/吨附近，津市较沪市贴水2200元/吨。国内锌供需紧平衡，短期国内锌维持较低库存，但考虑到临近春节长假，预计节前国内月差波动较小。而海外欧美需求走弱，锌供应维持过剩判断，预计内强外弱格局延续，锌比价存在上行的可能。

锡：春节前锡基本面上暂无驱动

沪锡主力跌0.67%,报204610元/吨，锡期货仓单6121吨，较前一日增加23吨。LME锡跌0.95%,报24435美元/吨。锡库存7755吨，增加25吨。现货市场，小牌对02月贴水200-升水200元/吨左右，云字头对02月升水200-600元/吨附近，云锡对02月升水600-1000元/吨左右不变。短期锡关注需求的复苏节奏，但由于国内进入传统需求淡季，下游补库或在春节后开始，故春节前锡基本面上暂无驱动。锡的整体价格重心或将跟随市场对美联储降息预期来运行。

（来源：光大期货）

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