有色商品日报：铜存在一定回调整理风险 锡价格或将维持震荡

铜：存在一定回调整理风险

欧美圣诞节休市，国内铜价高位震荡。日本央行行长表示，如果可持续实现2%通胀目标的可能性“充分”提高，日本央行将考虑改变负利率货币政策，这也是日央行连续表达结束负利率的意愿。日央行如果加息可能引起美元走弱，但也要防止市场抛售美元资产带来的流动性问题。近期红海事件及海外矿山减产扰动支撑铜价表现偏强，但能否影响市场对明年铜供求平衡有待观察。短期来看，随着美元指数连续走弱，美股重心抬升，海外风险偏好仍较高，并推动国内价格出现缓涨行情。但国内消费季节性淡季或愈发显现，高铜价或最终难以维系，存在一定回调整理风险，关注元旦前后市场情绪的变化。

镍：价格呈现区间震荡

隔夜沪镍涨1.15%。库存方面，国内SHFE仓单增加6吨至10993吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-100元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存85.22万吨，周环比下降2.23%，呈现八连降，去库速度较上期有所放缓，生产端在此前原材料价格下跌影响下有所恢复，当前原材料价格止跌叠加上游原材料扰动，成本端支撑较强。新能源汽车产业链方面，电池产量及装机量环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。强驱动未显，价格呈现区间震荡。

铝：内外盘共振形成更强联动反应

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2402收于3180元/吨，跌幅2.15%，持仓减仓15765手至49749手。沪铝震荡偏弱，AL2402收于19110元/吨，跌幅0.55%。持仓增仓2363手至20.57万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格涨至3012元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价涨至19080元/吨，无锡A00贴水30元/吨。下游铝棒加工费河南南昌持稳，包头上调10元/吨，新疆临沂广东无锡下调20-80元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调10元/吨；铝合金ADC12及A380上调100元/吨，ZLD102/104及A356下调50元/吨。氧化铝上周触及涨停板，北方地区因重污染限产，叠加几内亚首都中央油库爆炸问题波及产业端，原料供应扰动问题引发市场强烈关注。电解铝供应端进入平稳运行期，电网年末出现集中赶工，下游开工率出现逆季节上涨，需求淡季不淡征兆显现。成本支撑和持续走低的库存对于铝价存在支撑力。当前消息端对于市场情绪发酵影响显著，内外盘共振形成更强联动反应，投资者需着重关注。

锡：价格或将维持震荡

沪锡夜盘主力跌0.12%，报207880元/吨，锡期货仓单5763吨，较前一日增加534吨。LME圣诞节休市。现货市场，小牌对01月贴水200-升水200元/吨左右，云字对01月升水200-600元/吨附近，云锡对01月升水600-1000元/吨左右不变。01-02价差-250元/吨，02-03价差-10元/吨。国内社会库存上周继续大幅累库，显示进口锡到货增长下，光伏焊带需求却毫无起色，基本上周上海清关到货的全部进口锡锭都形成库存，几无消费。现实走弱下，与之相对的是缅甸佤邦复产遥遥无期，国内冶炼厂即将进入春节停产，若进口矿石补充不及，冶炼厂停产时间或将拉长。弱现实，强预期维持，价格或将维持震荡。

锌：预计国内锌月差仍有下行空间

沪锌夜盘主力持平，报21330元/吨，锌期货仓单4523吨，较前一日减少626吨。LMELME圣诞节休市。上海0#锌对对2401合约升水160-180元/吨附近，对均价贴水0-10元/吨附近；广东0#锌对沪锌2402合约升水190-200元/吨左右，粤市较沪市贴水10元/吨；天津0#锌对2401合约报升水90-150元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。01-02价差+40元/吨，02-03价差+40元/吨。1月国产矿加工费报至4，300元/金属吨附近，含硫酸的国内冶炼加工利润维持正值，冶炼开工短期内调低可能性不高。进口方面，虽然上周上海清关量减少，但预计12月底仍有大量2#锌流入国内，国内锌锭供应较为过剩，预计国内锌月差仍有下行空间。

（来源：光大期货）

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