锌：下游逐步进入淡季 多单注意利润保护

【现货】：12月25日，SMM0#锌21490元/吨，环比+50元/吨，对主力+160元/吨，环比-15元/吨。

【供应】：2023年11月SMM中国精炼锌产量为57.9万吨，环比下降2.56万，同比增加10.62%，低于预期。1至11月精炼锌累计产量达到603.2万吨，同比增加10.62%。进入11月，国内冶炼厂产量不及预期，主要是陕西、湖南和云南的冶炼厂超预期停产、检修，减量明显；另外内蒙、陕西、云南和广东等地的部分冶炼厂产量下降亦带来一定减量。预计12月产量维稳。

【需求】：下游进入淡季。12月22日当周，镀锌开工率61.57%，环比-2.9个百分点；压铸锌合金开工率44.88%，环比-1个百分点；氧化锌开工率58.8%，环比+1.1个百分点。

【库存】：12月18日，国内锌锭社会库存7.56万吨，周环比-0.2万吨；12月21日，LME锌库存约23.1万吨，环比持平。

【逻辑】：美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%，符合预期。美联储发言明年降息3次，共75bps，高于9月表态，释放鸽派信号。原料上，12月国产矿加工费4500元/吨、环比-300元/吨，12月进口矿加工费90美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。供应端，当前冶炼利润回落，受陕西、湖南及云南炼厂超预期检修及限电影响，11月产量环比小幅回落，但需求端，国内淡季叠加北方大雪，下游开工受限，刚性采购，海外库存增加，多单关注21500压力，注意利润保护。

【操作建议】：主力关注21500压力，多单注意利润保护。

【观点】：中性。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。