宏观情绪将有所回暖 短线锌价有望震荡偏强运行

【行情复盘】

12月22日，沪锌震荡上行，主力合约ZN2401收于21275元/吨，涨0.52%，0#锌主流成交价集中在21340~21520元/吨，双燕成交于21450~21630元/吨，1#锌主流成交于21270~21450元/吨。

【重要资讯】

1、据SMM调研，截至本周五（12月22日），SMM七地锌锭库存总量为7.43万吨，较12月18日下降0.13万吨，较12月15日下降0.28万吨，国内库存录减。其中上海地区库存下降，周内大量进口现货直接进入下游市场消化；国产品牌到货正常，但贸易商提货交长单和下游正常提货带动去库；广东地区因长单博弈，冶炼厂到货仍较少；天津地区虽然北方暴雪天气影响，运输效率放缓，但前期挤压的站台货物仍有入库，带动库存小幅增加，天津窄幅累库。整体来看，原三地库存减少0.25万吨，七地库存下降0.13万吨。

2、据SMM调研，分板块来看，镀锌因企业环保限产结束恢复正常开工环比提升，叠加年底交货期为开工带来部分增量；压铸受锌价上行影响新订单有所减少，前期订单基本交完情况下开工小幅降低；氧化锌受消费淡季需求走弱以及锌价重心上移影响订单减少，叠加部分企业检修，导致开工小幅减弱。

3、国家统计局发布报告显示，2023年11月中国锌产量65.8万吨，同比增长10.4%。11月，四川冶炼厂提产和甘肃检修结束，锌产量增加，但陕西、湖南和云南的冶炼厂停产、检修，带来减量。进入12月，SMM表示，广西新增产能释放带来增量，湖南、云南等地的冶炼厂检修复产带动产量增加；另外陕西地区冶炼厂产量继续下降，整体增量尚不明显。4、海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月锌矿砂及其精矿进口量为314,401吨，环比下滑27.7%，同比下滑近30%。其中，澳大利亚为当月最大供应国，中国11月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿100,480吨，环比下滑0.2%，同比下滑4%。秘鲁为对华第二个供应国，中国11月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿71,978吨，环比下滑29.75%，同比下滑16.3%。

5、北方京津翼地区陆续发布重污染天气橙色预警。根据SMM调研了解，天津地区预计限产时间为12月22至28号，唐山地区预计限产时间为12月22号至31号，邯郸地区预计限产时间为19号至26号，具体开工时间另行通知。本次环保限产要求A级企业自主减排，B级企业基本限产一半，C级企业基本停产。另外，北方部分地区强降雪天气影响汽车运输情况，到货周期预计延长2-3天不等。6、海关总署在线查询数据显示，中国11月锌矿砂及其精矿进口量为314401吨，环比下降27.7%。同比下降30%。其中秘鲁输送量骤降近三成至7.2万吨，澳大利亚供应量变动有限，超过10万吨，重新夺回头把交椅。海外锌矿供应较为紧张，此前锌矿加工费就持续下行至较低位置，目前进口TC市场报价在60-70美元/干吨，国内采购意愿有限。

【市场逻辑】

美联储议息会议结束，维持利率不变。美联储主席鲍威尔还明确表态道，美联储进入了加息周期尾声，对降息的讨论已经启动。“点阵图”显示，美联储在2024年或将降息三次。从需求面看看，当前市场面临消费淡季，加之北方环保政策趋严，从国内调研的情况来看“淡季更淡”，北方天气降温后需求预期恐进一步转弱。从供应端来看，加工费仍在继续下行，以当前价位计算部分冶炼企业已经亏损运行，如果后市持续偏弱恐将触发冶炼企业减产。美联储议息会议后，宏观情绪将有所回暖，短线锌价有望震荡偏强运行。

【操作建议】

前期低位多单继续持有，无先手者暂时观望，期权卖出虚值看跌。

（来源：方正中期期货）

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