国内豆油预计供需双增 棉花短期或还是震荡运行为主

上周五，BMD毛棕盘面日间走高，日内表现为探底回升。马棕3月合约下跌0.08%，报收3738林吉特/吨。日线看马棕短期小区间震荡。因圣诞节假期，本周一马棕盘面及欧美金融市场将休市。12月西马降雨相对偏多，12月马棕产量环比料将继续季节性减少。但马棕12月出口暂时也偏弱，当月库存环比变化预计较小，12月马棕库存可能继续中性稍高。印尼本土及对外毛棕报价看，印尼棕榈油供需暂时也不紧张。因此，中短期国际棕榈油产地缺乏利多驱动。上周五夜盘，CBOT豆类盘面震荡。近期巴西中西部及中部地区因降雨偏少，旱情有所扩大，巴西大豆产量预计会继续下调，但因预估产量基数高，目前巴西仍将是高产年。阿根廷大豆产区近期降雨及墒情良好，新作面积同比增加。南美丰产预期始终存在。

国内方面，上周五国内油脂震荡，阶段运区间下方有技术支撑。基本面看，国内大豆上周压榨量继续偏低，或因油厂策略性限制压榨。近期油厂提货较弱，压榨量不高但豆油库存持稳。1月春节备货预计开启，国内豆油预计供需双增。国内菜籽压榨量近期持续偏高，菜油进口也较多，但沿海库存增速较慢，预计沿海菜油表需较好。预计沿海库存运至内地销区，可能也有还储需求。中期，国内菜油供需预计继续偏宽松。国内棕榈油库存近期下降较慢，关注实际需求。综合来看，国内外供需预期可能偏弱背景下，油脂弱势难强。继续关注巴西及阿根廷产区降雨。操作上，择机短空。

【棉花】

现阶段，供给侧，截至23日新花累积加工体量达到469.45万吨，位于往年同期高位，日加工量回落至3.7万吨和往年同期相当，减产力度或低于预期，需持续关注日加工量。

目前，货权仍有大部分集中在轧花厂手中，已套保比例有限，上方套保盘带来的压力仍存。需求侧，下游环比季节性好转，市场多数对其持续性有所怀疑，不过就目前而言，我们认为即使需求端是季节性好转，但其幅度仍不容小视。棉纱库存自11月底最高点132万吨已经开始有所去化，拐点或已显现。布厂订单持续下达，初步传导至棉花端，本周现货交投情况较好，纺企上半周补库较多，棉纱延续去库，布厂棉纱则继续补库，坯布延续去库，且速率较为稳定。据钢联统计，截至12月22日，纱厂开机率为69.1%，周环比上升1.4%，布厂开机率为43.4%，周环比上升0.8%。

当下，需求端整体而言呈边际好转但同比仍弱的局面，棉纱库存去化尚可但仍旧高企，企业运行情况好转不过仍有亏损，但季节性的好转在一定程度上疏通了部分“堰塞湖”，核心矛盾有所缓解，因此在季节性动力没有减弱前，不宜过分悲观，需要关注棉纱贸易商于1月是否会继续降价抛货。此外，盘面下有交割逻辑带来的成本支撑，上有产业套保带来的压力，短期或还是震荡运行为主。

（来源：新湖期货）