有色商品日报：铜价或维系高位震荡行情 锡价格或仍偏震荡

铜：铜价上行空间恐难以打开，整体或维系高位震荡行情

日本央行维持YCC与负利率政策不变，但日央行行长暗示通胀即将达到目标，暗示货币政策即将发生变化。市场依然处在美联储即将进入降息周期的乐观预期中，同时也在找寻更多经济软着陆的证据，风险偏好提升下美元指数接连走弱，并推动铜价保持偏强走势。另外，红海事件令市场再度担忧供应链稳定性，多重利多因素叠加下铜价有望在元旦前保持偏强走势。但当前海外对欧美降息过度乐观，美股表现也潜藏风险，且国内房地产政策效果也有待观察，特别是临近年尾需求进入季节性淡季，铜价上行空间恐难以打开，整体或维系高位震荡行情。

镍：价格呈现区间震荡

隔夜LME镍涨1.4%，沪镍跌0.22%。库存方面，昨日LME镍库存增加858吨至52698吨；国内SHFE仓单减少78吨至11012吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存87.16万吨，周环比下降4.55%，呈现七连降，生产端在此前原材料价格下跌影响下有所恢复，当前成本端支撑较强。新能源汽车产业链方面，电池产量及装机量环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。强驱动未显，价格呈现区间震荡。

铝：预计铝价维持偏强态势运行

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2402收于2918元/吨，跌幅0.08%，持仓减仓176手至67847手。沪铝震荡偏弱，AL2402收于18880元/吨，跌幅0.05%。持仓增仓58567手至16.56万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回涨至2997元/吨。铝锭现货贴水扩至70元/吨，佛山A00报价涨至19010元/吨，无锡A00贴水120元/吨。下游铝棒加工费河南持稳，临沂上调50元/吨，其他地区下调40-80元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调119元/吨；铝合金ADC12及A380上调150元/吨，ZLD102/104及A356上调100元/吨。近期近月合约持续走强，主因来自铝锭出现明显加速去库影响。一是对于云南可能出现二轮减产，市场目前仍有一定供给紧缩担忧；二是铝棒加工费坚挺，型材企业转购铝锭自产；此外下游在此前铝价降至新低后，集中补库意愿较强。随着国内社融数据向好和信贷结构改善，叠加产业利多因素交织，现货偏紧下低库存盘面形成一定支撑。预计铝价维持偏强态势运行，关注去库速度和流通表现。

锡：价格或仍偏震荡

沪锡夜盘主力涨0.50%，报208800元/吨，锡期货仓单8190吨，减少15吨。LME锡涨1.51%，报25155美元/吨，锡库存8205吨，增加95吨。现货市场，对01月贴水200-升水200元/吨左右，云字对01月升水200-600元/吨附近，云锡对01月升水600-1000元/吨左右不变。01-02价差-100元/吨，02-03价差+160元/吨，内外比价至8.30。上周上海进口清关510吨，较前一周大幅减少，但需求在前期补库下透支太多，上周国内大幅累库。上周会议结束后未出任何实质性公告内容，佤邦矿山复产时间仍未知。LME库存快速注销但入库量仍不减，市场对于消费转好的预期在内外库存再度同时累库下被打破。加上国内本月进口量只增不减，多空博弈加剧，但仍无清晰交易方向，价格或仍偏震荡。

锌：锌比价或将重新回归到锌锭进口的水平

沪锌夜盘主力涨0.82%，报21015元/吨，锌期货仓单6523吨，较前一日减少50吨。LME锌涨1.54%，报2577.5美元/吨，锌库存207150吨，增加1200吨。上海0#锌对对2401合约升水240-260元/吨附近，对均价升水40-70元/吨附近；广东0#锌对沪锌2402合约升水215-235元/吨左右，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对2401合约报升水180-240元/吨附近，津市较沪市平水。01-02价差+65元/吨，02-03价差+35元/吨，内外比价至8.15。美联储超预期鸽派言论，海外锌价低位反弹，但国内锌价受制于供应过剩预期，上涨幅度有限，锌比价高位快速回落。接下来可开始逐步关注锌冶炼企业1季度是否会因低利润原因在春节前率先降低开工率，如果国内率先开始减产，锌比价或将重新回归到锌锭进口的水平。

（来源：光大期货）

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