有色商品日报：铜价继续上行动力有待考量 铝价进入阶段回暖期

铜：铜价继续上行动力有待考量

隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.01%至8342美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.01%至68000元/吨。升贴水方面，12月12日LME0-3月调期费下调3.35美元/吨至贴水95.25美元/吨；昨日国内平水铜较当月下降120元/吨至贴水15元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降2025吨至180175吨；SHFE铜仓单增加350吨至2749吨；BC铜维持在3811吨。宏观方面，美国11月CPI同比上涨3.1%，较10月的3.2%放缓，符合预期，核心CPI同比增速为4%，持平前值和预期，仍高于美联储的2%的目标水平，从环比角度CPI和和核心CPI均有一定回升，说明抑通胀之路仍较坎坷，这也强化了美联储当前维持高利率的预期，压制了市场关于美联储提前降息的看法，在此影响下美债回落，美元虽弱但也反复；国内方面，中央经济工作会议释放维稳信号，关注金融市场的表现。基本面方面，铜升水转贴水，下游买兴提升，但淡季预期下订单承接力始终偏弱。海外宏观是主要影响因素，近期也无确定性方向，关注美议息后情绪是否有转变，国内稳增长预期始终存在，市场心存希冀下对铜价形成支撑，但宏观摇摆，基本面身处淡季，铜价继续上行动力有待考量，谨慎操作。

镍：预计仍将震荡偏弱

隔夜LME镍跌0.36%，沪镍涨0.05%。库存方面，昨日LME镍库存增加450吨至48588吨；国内SHFE仓单减少6吨至10265吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25至-150元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存91.32万吨，周环比下降3.60%，呈现六连降，去库速度较上期有所放缓，生产端受到成本下降影响，不锈钢粗钢12月排产295.2万吨，环比增加3.5%，增量主要体现在300、400系。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。前期市场扰动不止，但基本面来看价格向上驱动因素未显，预计仍将震荡偏弱。

铝：铝价进入阶段回暖期

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2402收于2861元/吨，涨幅0.35%，持仓减仓517手至77140手。沪铝震荡偏强，AL2401收于18405元/吨，涨幅0.05%。持仓增仓2170手至15.46万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价涨至18590元/吨，无锡A00贴水160元/吨。下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，其他地区下调30-40元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调87元/吨；铝合金ADC12及A38，ZLD102/104及A356上调50元/吨。隐性库存和进口货源集中释放的节奏结束后，西南前期减产影响开始显现。进入12月铝锭去库开始逐步提速，11月铝材出口数据也出现明显增幅，淡季消费冲刺预期有所增加，供给维持紧缩逻辑，去库周期作用叠加采暖季煤化工原料成本支撑，铝价进入阶段回暖期。年内仍需重点关注云南二轮减产可行性和淡季不淡持续性。

锡：上方关注21万压力位

沪锡夜盘主力涨0.63%，报207480元/吨，锡期货仓单4839吨，较前一日增加104吨。LME锡涨1.17%，报24555美元/吨，锡库存7965吨，减少115吨。现货市场，小牌对01月升水200-600元/吨左右，云字头对01月升水600-900元/吨附近，云锡对01月升水900-1200元/吨左右。01-02价差+240元/吨，02-03价差-200元/吨，内外比价至8.45。LME锡库存处于近几年高位，国内库存受下游低价买货影响，库存环比继续走低，但国内月差表现低迷，核心因素还是海外锡锭过剩，担忧后续锡锭进口足以补充国内供应缺口，短期来看锡月差及比价没有好的交易机会。上周锡价反弹至20.8万附近，预计下游买货量将环比走低，下周或难以继续去库，上方关注21万压力位。

锌：国内月差上行动力不足

沪锌夜盘主力跌涨0.36%，报20810元/吨，锌期货仓单2802吨，较前一日持平。LME锌涨0.46%，报2428.0美元/吨，锌库存212250吨，减少2750吨。上海0#锌对对2401合约升水260-290元/吨附近，对均价升水60-80元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水115-125元/吨左右，粤市较沪市贴水80元/吨；天津0#锌对2401合约报升水150-210元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。01-02价差+220元/吨，02-03价差+40元/吨，内外比价至8.57。下游库存较低，低价积极补库意愿较高，导致近期锌社会库存持续走低，导致国内月差扩大。但进口窗口已经重新打开，保税区港口现货库存在1万吨以上，进口流入加速。整体来看，锌的比价继续上行的动力不足，另外临近年底，部分生产企业存在清库存的可能，后续存在交仓的可能，国内月差上行动力不足。

（来源：光大期货）

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