有色商品日报：铝价进入阶段回暖期 锡上方关注21万压力位

铜：铜价继续上行动力有待考量，谨慎操作

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌1.13%至8343美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.72%至67930元/吨。升贴水方面，12月8日LME0-3月调期费下调1.75美元/吨至贴水82.25美元/吨；昨日国内平水铜较当月下降40元/吨至升水105元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加600吨至182200吨；SHFE铜仓单减仓174吨至2399吨；BC铜下降1498吨至3811吨。宏观方面，周四凌晨将公布美联储12月议息会议，美联储继续暂停加息的概率几乎确定，但市场焦点在于通过议息找寻明年提前降息的证据，另外本周也将公布美11月份CPI数据，或可提供更多数据指引；国内方面，金融市场表现出的情绪偏弱，市场期待稳增长释放更多信号。基本面方面，铜价下跌，升水下调，下游采购情绪有所回暖，但淡季预期下采购活动整体仍偏弱。海外宏观是主要影响因素，近期也无确定性动向，国内稳增长预期始终存在，所以市场心存希冀，但宏观摇摆，基本面身处淡季，铜价继续上行动力有待考量，谨慎操作。

镍：仍以偏空思路对待

隔夜LME镍跌1.61%，沪镍跌1.09%。库存方面，昨日LME镍库存减少126吨至48138吨；国内SHFE仓单维持10271吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降25至-175元/吨。消息面，中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据，11月，我国动力电池装车量44.9GWh，同比增长31.0%，环比增长14.5%。其中三元电池装车量15.7GWh，占总装车量35.0%，同比增长42.4%，环比增长27.5%；磷酸铁锂电池装车量29.1GWh，占总装车量64.9%，同比增长26.0%，环比增长8.5%。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存94.73万吨，周环比下降4.83%，呈现五连降，去库速度小幅加快，生产端，不锈钢粗钢12月排产295.2万吨，环比增加3.5%，下游不锈钢方面随着成本下移供应有所恢复，但钢厂利润较低，需求维持疲软。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。前期价格有所上涨，或受基本面供应边际放缓，需求中不锈钢排产改善，叠加此前消息和情绪影响，但无法扭转格局，仍以偏空思路对待。

铝：铝价进入阶段回暖期

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2402收于2846元/吨，跌幅1.08%，持仓增仓3515手至80196手。沪铝震荡偏强，AL2401收于18365元/吨，涨幅0.05%。持仓增仓2210手至15.69万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨，佛山A00报价涨至18500元/吨，无锡A00贴水140元/吨。下游铝棒加工费河南持稳，其他地区上调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调101元/吨；铝合金ADC12及A380持稳、ZLD102/104及A356下调100-150元/吨。隐性库存和进口货源集中释放的节奏结束后，西南前期减产影响开始显现。进入12月铝锭去库开始逐步提速，11月铝材出口数据也出现明显增幅，淡季消费冲刺预期有所增加，供给维持紧缩逻辑，去库周期作用叠加采暖季煤化工原料成本支撑，铝价进入阶段回暖期。年内仍需重点关注云南二轮减产可行性和淡季不淡持续性。

锡：上方关注21万压力位

据Bloomerg，印尼11月精炼锡产品出口量为7，562.55吨，同比增长42%，环比增加38.07%；对国内出口3771.3吨，环比增加59.68%。沪锡(207340,620.00,0.30%)夜盘主力跌0.80%，报205070元/吨，锡期货仓单4735吨，较前一日增加98吨。LME锡跌1.20%，报24270美元/吨，锡库存8080吨，增加55吨。现货市场，小牌对01月升水200-600元/吨左右，云字头对01月升水600-900元/吨附近，云锡对01月升水900-1200元/吨左右。01-02价差-70元/吨，02-03价差+120元/吨，内外比价至8.45。LME锡库存处于近几年高位，国内库存受下游低价买货影响，库存环比继续走低，但国内月差表现低迷，核心因素还是海外锡锭过剩，担忧后续锡锭进口足以补充国内供应缺口，短期来看锡月差及比价没有好的交易机会。上周锡价反弹至20.8万附近，预计下游买货量将环比走低，下周或难以继续去库，上方关注21万压力位。

锌：国内月差上行动力不足

SMM七地锌锭库存总量为7.8万吨，较12月4日下降0.77万吨，较12月8日下降0.43万吨。沪锌夜盘主力跌涨0.63%，报20735元/吨，锌期货仓单2802吨，较前一日减少177吨。LME锌涨1.15%，报2417.0美元/吨，锌库存215000吨，减少450吨。上海0#锌对对2401合约升水190-210元/吨附近，对均价升水40-60元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水125-140元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2401合约报升水160-180元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。01-02价差+240元/吨，02-03价差+60元/吨，内外比价至8.58。下游库存较低，低价积极补库意愿较高，导致近期锌社会库存持续走低，导致国内月差扩大。但进口窗口已经重新打开，保税区港口现货库存在1万吨以上，进口流入加速。整体来看，锌的比价继续上行的动力不足，另外临近年底，部分生产企业存在清库存的可能，后续存在交仓的可能，国内月差上行动力不足。

（来源：光大期货）

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