白糖短期超跌出现反弹 棉花震荡偏强运行为主

【白糖】

国际方面来看，印度、泰国新季食糖产量尚不明确，但最新预估均高于前期预估，国际原糖承压运行。印度多次就E20计划中乙醇当糖量进行炒作，对此，我们认为仍应当以印度新季食糖实际产量为主要参考标准，并且需要考量原糖价格对印度食糖出口是否产生利润吸引，短期预计国际原糖有所反弹。中长线来看，国际糖价高位或已经出现，但转势阶段反复无常，仍有拉高可能，需要继续关注未来四个月内印度方面的话题炒作力度，可等反弹后高位布空。

国内方面来看，基本面并没有出现较大变化，新季国内食糖产量增加的预期在盘面有所显示，糖价在广西糖厂大量开榨、新季食糖上量速度快的压力下大幅回落，短期超跌出现反弹，前低空单可关注技术位止盈，前高空单仍可继续持有，关注云南糖上市情况。中期来看，目前广西食糖生产存在短期大量生产的预期，因此盘面承压，后期随着补库预期的到来，盘面反复的可能性增加，库存的变动影响郑糖的节奏。长期来看，牛熊转势阶段，可能出现大幅波动，长期逢高布空主线不改。

【棉花】

现阶段，临近交割月基于成本支撑空头逐步离场，且下游运运行情况有所好转，郑棉震荡偏强运行，空头近月离场的同时基于下游好转，移仓意愿减弱保持观望，1-5价差因此走弱。

供给侧，新花采摘交售已至末尾，疆内新花累积加工412万吨，已经追平往年同期，日加工量放缓，下滑指6万吨，供给压力放缓。需求侧，本周12月季节性外单和春单开始下放，纺企和布厂开机率有所提升，纺企棉花库存去库暂缓，棉纱库存累库幅度转小，布厂棉纱补库，坯布库存则转为去库。此外，棉纱渠道贸易商也已经停止大幅降价抛货的举措，或因年底资金回笼的需求已经解决，或因下游回暖开始观望。

综合而言，短中期郑棉震荡偏强运行为主，但上方套保压力较强，或会围绕套保压力位震荡偏强运行直至多数货权从轧花厂转移至贸易商手中，此外交割逻辑走完后或为较为重要的转折点，需关注下游情况以及棉纱贸易商抛货情绪是否仍旧转好，届时盘面会随之运行。长期，明年看涨炒作话题较多，1季度适合逢低布局。

（来源：新湖期货）

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