镍：宏观情绪转弱 过剩矛盾没有解决 偏弱震荡

【现货】12月5日，SMM1#电解镍均价129000元/吨，环比-2450元/吨。进口镍均价报127250元/吨，环比-2650元/吨；基差-50元/吨，环比+50元/吨。LME 0-3升贴水-189美元/吨，环比+7美元/吨。

【供应】据SMM，2023年10月全国精炼镍产量共计2.4万吨，环比上调8.9%，同比上升55.7%。预计2023年11月全国精炼镍产量2.4万吨，较10月精炼镍产量持平。

【需求】合金是纯镍主要下游，其中军工和轮船等合金需求较好，民用合金欠佳。电镀需求表现偏稳。不锈钢库存绝对值偏高，11月钢厂减产范围扩大，12月小范围复产。电池级硫酸镍价格弱势，新能源基本不用纯镍。

【库存】12月1日LME镍库存46314吨，周环比增加1416吨；SMM国内六地社会库存16217吨，周环比减少117吨；保税区库存4400吨，周环比增加100吨。全球显性库存66931吨，周环比增加1399吨。

【逻辑】此前下跌的核心矛盾“过剩”并没有扭转，两市电镍交仓增多，基差弱势。短期或陷入底部区间震荡，多空双方都需要更进一步信息/数据驱动，整体逢高沽空/空配思路，若无安全边际则观望，波动放大，注意风险管理。中长期来看，一级镍和二级镍新增产能陆续投放，持续考验需求端承接能力。

【操作建议】逢高沽空/空配。

【短期观点】谨慎偏空。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。