镍：空头获利平仓 阶段性底部区间震荡

【现货】11月28日，SMM1#电解镍均价124850元/吨，环比-50元/吨。进口镍均价报123450元/吨，环比-150元/吨；基差-50元/吨，环比+100元/吨。LME 0-3升贴水-236美元/吨，环比-5美元/吨。

【供应】据SMM，2023年10月全国精炼镍产量共计2.4万吨，环比上调8.9%，同比上升55.7%。预计2023年11月全国精炼镍产量2.4万吨，较10月精炼镍产量持平。

【需求】合金是纯镍主要下游，其中军工和轮船等合金需求较好，民用合金欠佳。电镀需求表现偏稳。不锈钢库存偏高，钢厂10月减产范围扩大。新能源基本不用纯镍。

【库存】11月24日LME镍库存44898吨，周环比增加582吨；SMM国内六地社会库存16334吨，周环比增加2588吨；保税区库存4300吨，周环比减少200吨。全球显性库存65532吨，周环比增加2970吨。

【逻辑】前期盘面下跌过快，盘面空头获利盘平仓带来反弹，阶段性底部区间震荡，存在短期补库需求，但整体需求缺乏亮点，中长期过剩格局没有改变。操作上，短期空单止盈，有反弹需求，跟踪供应端情况。昨日市场存在几则消息：1）印尼更改镍矿计价方式，由原来的挂钩伦镍盘面“M-2”方式改成更贴合矿供需的形式，对于这个利多信息，市场早有预期。这个可以抬升外采矿成本，但只要不干扰供应，就难以改变镍系产品放量现实。后面需要看印尼是否出台更多措施，这些做好跟踪即可。2）传言国内某电积镍企业减产，该企业已经注册成功交割品牌，采用高冰镍原料，存在减产的可能性，但尚未有确切信息和具体的量级。如果确实减产，会短期改善过剩格局，但从明年的新增产能规划来看，纯镍不缺产能，企业如期排产始终考验需求承接能力。

【操作建议】空单止盈

【短期观点】中性

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