锌：海外库存持续激增 暂观望

【现货】：11月23日，SMM0#锌20950元/吨，环比-210元/吨，对主力+50元/吨，环比+5元/吨。

【消息】：据外媒，Nyrstar将于11月30日关闭位于田纳西州的其中一座锌矿MiddleTennessee（其年产量为4~5万吨），原因是金属价格下跌和生产成本上升。伦锌盘中大涨，一度超过6%，最高触及2598.5美金。而其旗下冶炼厂Clarksville（冶炼产能为10万吨/年）将从其他地方购买锌矿，其冶炼产量将维持计划生产。后续锌精矿供应将有所下调。

【供应】：2023年10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比增加6.06万吨，略高于预期。1-10月精炼锌累计545.2万吨，同比增加10.65%。主要是除了湖南和甘肃的冶炼厂检修外，其他的企业基本恢复正常生产，市场扰动因素较少，企业生产积极性较高，同时合金销售较好，亦带动一部分增量。

【需求】：下游弱复苏。11月17日当周，镀锌开工率63.24%，环比-0.2个百分点；压铸锌合金开工率46.59%，环比-0.5个百分点；氧化锌开工率60.5%，环比+0.4个百分点。

【库存】：11月20日，国内锌锭社会库存10.36万吨，周环比-0.1万吨；11月23日，LME锌库存约21.2万吨，环比+0.1万吨。

【逻辑】：10月美国通胀低于预期，美联储结束加息概率加大。国内万亿国债释放。原料上，11月国产矿加工费4800元/吨、环比-150元/吨，11月进口矿加工费100美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移，但仍需关注实际产出情况。供应端，当前冶炼利润尚可，在前期原料备货充足的情况下，10月产量大幅上升，受云南炼厂检修及限电影响，预计11月产量环比小幅回落，需求端，下游开工回升。消息上，受金属价格下跌和生产成本上升影响，Nyrstar计划关闭位于田纳西州的其中一座年产4-5万吨的锌矿。海外库存持续激增，暂观望。

【操作建议】：观望

【观点】：中性

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