有色商品日报：镍后市或仍将偏弱震荡 预计铝价维持窄幅盘整

铜：铜价保持偏强走势

隔夜LME铜震荡走高，价格上涨0.27%至8470美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价上涨0.25%至68230元/吨。升贴水方面，11月20日LME0-3月调期费上调8.55美元/吨至贴水90.25美元/吨；昨日国内平水铜较当月下跌180元/吨至升水535元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降950吨至179025吨；SHFE铜仓单下降1377吨至3582吨；BC铜增加650吨至1931吨。宏观方面，昨晚的美联储会议纪要并没有提供降息的信息，反而重申谨慎行事，改变利率立场需要更多证据；国内方面，房产化债进行时，提振市场信心。基本面方面，现货升水大幅走高，下游畏高情绪再现，采购谨慎。市场依然处在美联储结束加息的“宽松”氛围中，加之国内稳增长举动频频，市场风险偏好继续抬升，推动铜价保持偏强走势。

镍：后市或仍将偏弱震荡

隔夜LME镍涨0.27%，沪镍跌0.48%。库存方面，昨日LME镍库存减少216吨至44142吨；国内SHFE仓单减少12吨8681吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少100元/吨至-200元/吨。不锈钢方面，供应减产，需求疲软，上周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存101.49万吨，周环比下降2.14%，以200系、300系资源降量为主，库存仍处较高水平，去库速度较慢，成本端受镍铁产量供应增加，且面临一定库存压力，成交价再度下跌，对不锈钢的成本支撑减弱，据Mysteel统计，2023年10月份国内不锈钢表观消费量283.1万吨，环比减少0.6%；真实消费量272万吨，环比减少2.4%。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，11月正极材料产量预计环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，电积镍理论成本线下移。基本面供强需弱，价格明显支撑和向上驱动因素未显，后市或仍将偏弱震荡。

铝：预计铝价维持窄幅盘整

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2401收于2942元/吨，跌幅0.81%，持仓减仓833手至77966手。沪铝震荡偏强，AL2312收于18940元/吨，涨幅0.05%。持仓增仓871手至16.19万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2997元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨，佛山A00报价涨至19150元/吨，无锡A00贴水150元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡下调20-50元/吨；铝杆1A60上调持稳，6/8系加工费上调60元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调50元/吨。主力换月助力周内铝锭库存迎来阶段去化，隐性库存和积压港口货源不断释放，叠加进口窗口再度打开后，在盘面上逐渐中和了上旬西南减产影响。短期社库有回归上行的可能但空间不大，预计在68万吨附近盘整，后续云南减产规模扩大，华南地区提前进入去库状态，届时有望迎来实质性的去库周期。预计铝价维持窄幅盘整，市场预期的年末消费冲刺暂无征兆印证，仍待观察后续去库表现。

锡：短期震荡为主

沪锡主力涨0.07%，报208660元/吨，锡期货仓单5869吨，较前一日增加247吨。LME锡涨0.70%，报25030美元/吨，锡库存7825吨，减少15吨。现货市场，小牌对12月贴水200-升水200元/吨左右，云字对12月升水200-600元/吨附近，云锡对12月升水600-1000元/吨左右。12-01价差+10元/吨，01-02价差-70元/吨，内外比价至8.34。虽然远期缅甸矿存在进口大幅减少的预期，但目前冶炼企业并无强烈意愿降低开工率，总体产量减幅较少。加上进口锡锭到货不断，且量级不小，下游企业却看跌情绪严重，即使升贴水降至-1，000元/吨附近仍成交较差，国内库存重新转回累库，供应压力短期内仍大。另一方面，缅甸佤邦信息不透明，而市场频繁传出佤邦财政部抛售库存的信息，却无法得知具体量级，市场很难有信心去大幅做多锡价，短期震荡为主。

锌：预计锌价短期维持震荡走势

沪锌主力跌0.75%，报21190元/吨，锌期货仓单11128吨，较前一日减少928吨。LME锌跌0.91%，报2549.5美元/吨，锌库存142750吨，增加9225吨。上海0#锌对2312合约报升水40-50元/吨，对均价升水20元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水15-25元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水60元/吨至平水附近，津市较沪市贴水90元/吨。12-01价差+5元/吨，01-02价差+30元/吨，内外比价至8.31。LME的大幅交仓以及欧洲炼厂的复产预期打压市场做多情绪，短期2650-2700美金的压力较大，预计锌价短期维持震荡走势。

（来源：光大期货）

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