有色商品日报：强预期再次支撑铜价走高 锌价格下方底部夯实

铜：强预期再次支撑铜价走高

隔夜LME铜冲高回落，价格上涨0.31%至8212.5美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价上涨0.33%至67660元/吨。升贴水方面，11月14日LME0-3月调期费下调5.25美元/吨至贴水91美元/吨；昨日国内平水铜较当月下跌95元/吨至升水50元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降600吨至179325吨；SHFE铜仓单维持在1056吨；BC铜下降556吨至1281吨。宏观方面，美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，低于预期的3.3%；核心CPI较9月的4.1%小幅放缓至4%，也低于预期的4.1%，但仍高于美联储的2%的目标水平。美国10月CPI和核心CPI超预期回落也宣告着美联储本轮加息周期结束，虽然后期美联储官员讲话可能依然偏鹰派，但已难改市场预期，另外明年美联储降息周期开启的预期也有所提前；国内方面，彭博新闻频传国内稳增长政策预期，政策期待性重新回升，另外中美缓和预期也逐渐进入高潮。基本面方面，低库存下交割压力显现，近月价格抬升，压制升水，需求方面下游新增订单情况开始谨慎。近期宏观利好频传，海外美联储结束本轮加息周期，国内稳增长政策期待性再次增强，叠加中美缓和预期，市场风险偏好得到快速抬升，强预期再次支撑铜价走高，但年尾及春节前后的弱现实或压制其反弹强度。

镍：价格或低位震荡

隔夜LME镍涨0.4%，沪镍涨0.76%。库存方面，昨日LME镍库存减少180吨至43194吨；国内SHFE仓单减少24吨至8349吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-100元/吨。消息面，据印度尼西亚海关数据统计，2023年9月印尼镍铁出口量87.6万吨，环比增加7万吨，增幅8.7%；同比增加293.3万吨，增幅50.4%。其中，9月印尼出口至中国镍铁量86.3万吨，环比增加6.6万吨，增幅8.3%；同比增加28.4万吨，增幅49.1%。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存105.25万吨，周环比下降2.19%，主要以200系、300系资源降量为主，仍处在较高水平，生产端冶炼利润仍在下滑，11月排产预计为135.3万吨，预计环比减少0.01%，镍铁价格小幅下跌，成本支撑下移。新能源汽车产业链方面，10月新能源乘用车市场零售76.7万辆，同比上涨37.5%，环比增长2.7%，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。此外，电积镍需求对硫酸镍采购趋弱。纯镍基本面供强需弱，成本支撑趋弱，价格或低位震荡。

铝：预计现阶段铝价仍以窄幅盘整为主

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2312收于2943元/吨，涨幅1.55%，持仓减仓383手至87314手。沪铝震荡偏强，AL2312收于19060元/吨，涨幅0.61%。持仓减仓3444手至15.25万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至3006元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价涨至19000元/吨，无锡A00贴水90元/吨。下游铝棒加工费河南临沂无锡南昌持稳，包头下调50元/吨，新疆广东上调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调77元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调50元/吨。云南减产落地，枯水期水电限产目前整体进度符合预期；累库增速开始放缓，下旬出现去库的可能性有所增加，旺季落空后需求难有过高期待，预计现阶段铝价仍以窄幅盘整为主。后续国内政策端释放提振经济信号，淡季消费冲刺预期增加，同时进入采暖季煤化工原料提供成本支撑，引发隐性库存释放。因此中长期价格存在上调空间但涨幅不会过大，仍需紧密关注去库拐点出现节点对淡季不淡的佐证。

锡：下行空间有限

美国10月CPI环比持平，为近一年多以来首次；同比增长3.2%，同比增幅不及市场预期。PCE环比增长0.2%，同比增长4.0%，同比增幅为近两年来最小。通胀数据走弱，市场加码押注美联储将放弃进一步加息，引发美国债收益率走低，美元指数大幅收跌。沪锡夜盘主力涨0.17%，报214240元/吨，仓单持平5，467吨。LME涨1.10%，报25180美元/吨，LME库存减少100吨至7，395吨。现货市场，小牌对12月贴水200-升水200元/吨左右，云字对12月升水200-600元/吨附近，云锡对12月升水600-1000元/吨左右。12-01价差+40元/吨，01-02价差+110元/吨，内外比价至8.51。锡基本面矛盾较小，短期以震荡为主。国内虽有炼厂11月减产，但减量较小，并且存在进口锡补充，供应仍可以维持较高水平。海外由于欧洲一带需求崩塌，即使国内已经开始大量从东南亚交割库出库进口但LME库存仍在持续入库，海外供应过剩格局未改，短期预计比价维持当前水平，下行空间有限。

锌：价格下方底部夯实

美国10月CPI环比持平，为近一年多以来首次；同比增长3.2%，同比增幅不及市场预期。PCE环比增长0.2%，同比增长4.0%，同比增幅为近两年来最小。通胀数据走弱，市场加码押注美联储将放弃进一步加息，引发美国债收益率走低，美元指数大幅收跌。沪锌夜盘主力涨1.02%，报21800元/吨，仓单增加599吨至4，448吨。LME涨2.24%，报2607.0美元/吨，LME库存持平6.92万吨。上海0#锌对2312合约报升水30元/吨，对均价平水附近；广东0#锌对沪锌2312合约贴水10元/吨至升水10元/吨左右，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水50元/吨至平水附近，津市较沪市贴水60元/吨。12-01价差+45元/吨，01-02价差+25元/吨，内外比价至8.36。上周俄罗斯OZ矿区一栋闲置建筑内存放的装修材料发生大火，本次事故对矿区建设产生了负面影响，需关注后续建设进度，若OZ矿投产时间推迟，将加剧明年上半年的锌矿短缺。近两周矿端频繁突发事故，价格下方底部夯实。而因冶炼端高供应量和进口的集中到港，近期沪伦比下跌至进口矿亏损，随着南方投产对精矿需求的增加和冬储备库的需求，将加快国产矿加工费下跌。

（来源：光大期货）

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