有色商品日报：镍短期内下探空间或有限 锌价后续或将震荡偏强

铜：需求开始谨慎

隔夜LME铜震荡偏强，价格上涨0.96%至8247美元/吨；SHFE铜主力合约结算价上涨0.36%至67690元/吨。升贴水方面，11月3日LME0-3月调期费下降0.8美元/吨至贴水79.8美元/吨；昨日国内平水铜上涨65元/吨至升水255元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降350吨至180250吨；SHFE铜仓单维持在753吨；BC铜维持在903吨。宏观方面，美联储11月议息会议继续保持利率不变，但鲍威尔在会后发布会上表示，美国的经济和劳动力市场仍十分强劲，可能还需要让经济进一步放缓、劳动力市场疲软，这也意味着美联储货币政策将维系紧缩，从市场预期来看，美联储已经完成本轮加息周期，12月和来年首次议息会议上再次加息的概率均不高。国内方面，稳增长政策的不断加码也鼓舞市场信心，中美缓和预期也逐渐成为影响市场情绪和交易的重要因素。基本面方面，进口货源到货，缓解现货紧张情绪升水降低，需求方面下游新增订单情况开始谨慎。当前市场关注在供给方面存在问题的品种以及经济修复预期方面可能有较好预期的品种，这也是铜价偏强的逻辑，持续性关注宏观两个方面，一是中美缓和预期，二是国内稳增长政策加码预期，何时会出现情绪拐点来去判断。

镍：短期内下探空间或有限

隔夜LME镍涨1.24%，沪镍涨0.25%。库存方面，昨日LME镍库存减少924吨至40902吨；国内SHFE仓单减少36吨至7048吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-150元/吨。消息面，11月6日，印尼矿业部官员对议会委员会表示，今年印尼已批准了84项采矿配额修订请求中的38项。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存105.25万吨，周环比下降2.19%，主要以200系、300系资源降量为主，仍处在较高水平，生产端冶炼利润仍在下滑，11月部分企业减产/检修，据Mysteel，2023年10月份国内34家不锈钢冷轧产量合计135.31万吨，环比增加2.77%，同比增加5.28%，产能利用率为74.7%，环比下降2.65%；11月排产预计为135.3万吨，预计环比减少0.01%，预计同比增加10.66%。新能源汽车产业链方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。此外，硫酸镍较一级镍倒挂格局结束，电积镍需求对硫酸镍采购趋弱。纯镍基本面供强需弱，成本支撑仍在，盘面运行有一定资金压力显现，创近年来新低后短期内下探空间或有限。

铝：价格维持弱势盘整

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2312收于3081元/吨，涨幅0.59%，持仓增仓1923手至81494手。沪铝震荡偏强，AL2312收于19335元/吨，涨幅0.89%。持仓增仓6282手至20.37万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格持稳在3010元/吨。铝锭现货贴水收至70元/吨，佛山A00报价19150元/吨，无锡A00贴水20元/吨。下游铝棒加工费新疆广东持稳，包头河南临沂无锡南昌上调10-30元/吨；铝杆1A6上调50元/吨，6/8系加工费下调73元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调50元/吨。铝锭有较为明显的累库压力，库存水位处于今年相对高位。受到下游铝加工行业平均开工和订单不佳，以及前期运力受阻、发运恢复后出现集中到货的综合影响。需求没有超预期表现的征兆；西南减产影响不会立刻显现，隐性库存释放和进口补充纳入考量后将弱化减产影响。预计短期去库拐点还未到来，价格维持弱势盘整。后续仍需关注枯水减产、铸锭比例以及下游需求情况。

锡：LME锡库存还在不断的累库

沪锡夜盘主力涨0.87%，报209400元/吨，仓单减少210吨至5，666吨。LME涨1.46%，报24745美元/吨，LME库存减少5吨至7，430吨。现货市场，小牌对12月平水-升水400元/吨左右，云字对12月升水400-800元/吨附近，云锡对12月升水800-1200元/吨左右不变。12-01价差70元/吨，01-02价差-220元/吨，内外比价至8.46。锡需求环比有所恢复，国内库存已经连续去库一段时间，目前看国内的供应略缺。但海外消费却没有明显好转，LME锡库存还在不断的累库，东南亚出库量大概率还是向国内转移，将完全抵消本月因矿端紧张带来的冶炼减量。

锌：锌价后续或将震荡偏强

沪锌夜盘主力涨1.28%，报21685元/吨，仓单减少50吨至2，586吨。LME涨2.07%，报2567.5美元/吨，LME库存减少1，850吨至7.67万吨。上海0#锌对2312合约报升水80-90元/吨，对均贴水10元/吨；广东0#锌对沪锌2312合约升水55-65元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2312合约报平水至升水20元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。12-01价差+70元/吨，，01-02价差+40元/吨，内外比价至8.45。6月底停产的tara和上周停产的两座矿山成本基本都是处于全球矿山成本曲线的90%分位线附近，并且都是因为锌价跌破成本线而暂停生产。因此在宏观不出大风险的情况下，海外在2，300~2，400美元/吨有强支撑。上方空间则因为欧洲需求仍无起色，LME或将延续交仓，国内需求虽有韧性，但短期上行动力不强，锌价后续或将震荡偏强。

（来源：光大期货）

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