供需双增预期下 胶价有望继续维持反弹的势头

1．供应端，东南亚主产区由增产季转为旺产季，全球天胶生产上半年割胶时间缩短，原料价格有所支撑，下半年割胶利润好转下胶水产量能否弥补上半年缺口，仍然受到天气因素干扰，总量上四季度增产预期，在海外需求尚未完全恢复下，国内进口天胶压力仍维持。另四季度收储消息发酵可能性较大，天胶价格受此刺激下波动幅度较大。丁二烯橡胶装置四季度暂无计划检修装置，扬子石化和四川石化四季度计划重启，丁二烯橡胶产量增加预期。

2．需求端，政策对全年汽车销量提出了要求，下半年销售压力大于上半年，对半钢胎的提振作用大于全钢胎。乘用车市场提振力度强于商用车市场，各类政策倾向新能源汽车，对于半钢胎产量以及需求利好，而全钢胎市场仍以复苏态势为主，对未来内需仍保持乐观态度。结合四季度长假影响，轮胎开工率窄幅波动后维持高位。

3．国内库存在海外供应增加，以及进口压力增加下，限制四季度胶价上涨空间。目前入库量下滑，整体库存水平进入去库节奏，去库节奏维持的时间以及去库的幅度影响着四季度胶价的上涨空间。海外进口压力增加也是库存高位不下的原因，四季度海外新增橡胶进口至国内，对我国库存也形成不小的压力。

4．价格方面，供需双增的预期下，结合短期因素干扰，胶价有望继续维持反弹的势头，后震荡走势，预计四季度天然橡胶期货价格11500-15500元/吨之间波动，丁二烯橡胶期货价格12000-15000元/吨之间波动。

（来源：光大期货）

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