需求驱动力度有限 预计棉花区间宽幅震荡为主

1、宏观：美国CPI数据超预期反弹，国内刺激政策频出。美联储议息会议临近，宏观层面的扰动仍在继续，美国8月CPI数据超预期反弹，美元指数震荡走强，后续是否仍有加息存疑，关注美联储议息会议结果。近期国内利好政策频出，央行降准刺激市场情绪，关注后续政策。

2、供应端：9月全球棉花产量预期值环比下降，美国德州干旱依旧严重，国内抛储持续，供应量增加，成交率下降。

3、需求端：国内外纺服终端消费表现尚可，但“金九银十”期间，国内纺企开机率未见明显好转，需求旺季成色不足。

4、进出口：美棉出口数据表现较弱，滑准税配额发放后，进口棉价格指数震荡上升，预计8月到港量持续增加。

5、库存端：棉花商业库存环比持续下降，纺企原材料及产成品库存水平较为稳定。

6、国际市场方面：宏观层面扰动仍存，美棉预期产量再度调减，美棉价格底部支撑较强。美联储议息会议临近，美国8月CPI数据超预期反弹，后续加息节奏存疑，美元指数震荡走强，商品价格承压。USDA9月报告公布，全球棉花产量、消费量、进出口量均环比调减，产量降幅大于消费量降幅。全球棉花产量下降主要是受美国及印度产量下调拖累，巴西棉花产量预期值环比上调，其余棉花主产国产量均无较大变化。整体来看，USDA9月报告中性偏多，但数据基本在市场预期范围之内，因此并未对棉价造成较大影响。美国方面，本轮产量下调主要是调整种植面积，市场对此存有质疑，但美棉主产区十分干旱导致美棉生长状况不断恶化是事实，作者预计2023/24年度美国新棉产量与USDA报告预期值无较大出入，供应端对美棉价格底部支撑较强，关注即将到来的美联储议息会议。

7、国内市场方面：抛储持续进行，供应逐渐增加，抢收预期有所降温，“金九银十”成色不足，棉价承压运行。截至9月15日，本轮储备棉抛储已成交44.84万吨，本周成交率开始逐渐下滑，本周成交率仅为80.36%，储备棉供应逐渐增加，企业拍储热情下降。中国棉花协会称：“新棉收购期间将依据形势继续销售中央储备棉”、“引导收购加工企业防范经营风险，加强行业自律，保障新年度棉花收购工作平稳有序进行”。需求端来看，纺纱即期利润持续亏损，开机率也未见明显好转，从商业库存推算出8月棉花消费数据较好，但终端纺服零售同比涨幅持续放缓，下游消费虽有所好转，但成色不及预期，需求端对棉价驱动力度有限。综合来看，随着“抢收”预期降温，郑棉期价再度突破前期新高可能较低，但新棉开始大量收购前，郑棉期价大幅下挫概率同样较低，预计区间宽幅震荡为主，关注新棉上市相关情况。

关注：宏观扰动、新棉上市、天气变动。

（来源：光大期货）

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。