植棉面积下降已达成共识 棉花价格底部支撑较强

宏观：鲍威尔讲话依旧偏鹰，宏观层面扰动仍存。

供应端：德州地区干旱导致美棉生长状况不断恶化，国内新棉产量降幅或低于此前市场预期。

需求端：“金九银十”需求旺季即将带来，市场对此抱有较大期待，纺织企业产销率提升，需求改善预期提振棉价。

进出口：棉花、棉纱进口量环比增加，预计8月到港持续好转，滑准税配额陆续发放，关注后续使用情况。

库存端：我国棉花库存处于历史同期较低水平，抛储小幅缓解市场对棉花库存担忧，纺织企业产成品库存逐渐去库，库存压力下降。

国际市场方面：宏观扰动持续，天气因素升水，推动美棉价格上行。本周五鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话，表态偏鹰，宏观层面压力仍存。天气层面对美棉价格的影响不断增加，截止8月22日，美棉主产区德州干旱面积占比为95.87%，周环比上涨7.72个百分点，极度干旱及超级干旱面积占比增长较多，影响美棉生长，美棉优良率持续刷新年内新低，美棉差苗率创下历史同期最高值，美棉生长状况持续恶化，市场对此担忧增加，推动美棉价格不断上行。展望未来，美国南部地区气温仍然偏高，降雨偏少，预计德州地区干旱持续，美棉产量降幅或超此前市场预期，美棉价格底部支撑较强。关注后续天气及宏观层面影响。

国内市场方面：“金九银十”需求旺季即将到来，市场对此抱有较大期待，需求预期推动郑棉价格小幅上行。纺服销售传统旺季即将到来，市场已有小幅转暖表现，纺织企业开机率企稳，产销率回升，原材料补库意愿增加，产成品库存逐渐下降，需求旺季特征逐渐显现，带动棉价上行。但目前来看，棉花消费较好，终端纺服消费较弱，仍有大量棉纱、棉布库存累积，在一定程度上会影响需求旺季表现，且当前居民消费意愿不强，预计本轮“金九银十”需求改善幅度相对有限。供应端来看，近期多家机构前往新疆地区调研，植棉面积下降已达成共识，新棉长势目测较好，新棉产量降幅或低于此前市场预期，但后续天气因素仍存较大变数，关注初霜期何时到来。综合来看，当前郑棉价格主要由需求预期驱动，及对前期郑棉价格非理性下跌的修复。郑棉价格底部支撑较强，易涨难跌。

关注：宏观扰动，天气因素，需求变化。

（来源：光大期货）

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