低硫市场继续偏弱运行 高硫市场仍有支撑

1、供应方面：2023年1-6月中国低硫保税船用燃料油产量共计698万吨水平，同比下滑约2.9%；国产低硫燃料油产量占低硫船燃消费量的90%，去年同期为81%，其低硫资源自给率大幅提升。低硫方面，Al-Zour炼厂三个CDU装置已经完全启动，且年底前有望满负荷运行，届时日产量将达到61.5万桶/日。高硫方面供应偏紧，美国和富查伊拉燃料油库存持续下滑。

2、需求方面：年初以来，燃料油作为炼厂重要的原料进口大增，今年1-6月国内原料用燃料油进口总量已达1260万吨左右。不过，进入7月，前期滞港的稀释沥青(3753, -20.00, -0.53%)船货基本有序通关，但是仍有部分燃料油进口需求，船期数据显示7月山东港口燃料油船货抵港量约130万吨。沙特继续增加俄罗斯燃料油进口。6月沙特从俄罗斯进口了创纪录的91万吨，上半年沙特从俄罗斯进口的燃料油量达到286万吨，超过2022年全年的163万吨，预计沙特7月燃料油出口量将从6月的75万吨增至120万吨。

3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存降幅超预期，汽油库存也出现超预期下滑，或反映了当前海外出行旺季对汽油消费的提振。从供需端来看，预计今年下半年全球油品供需将维持紧平衡状态，整体强于上半年。上半年OPEC+整体减产执行程度超预期，对国际油价仍有托底作用；俄罗斯6月原油出口已经环比下降60万桶/日，预计从8月开始出口可能进一步下调。需求端，中国原油需求前景依然存在向好预期。欧美经济体从年度来看在经济下行的压力下需求放缓格局未出现逆转，但是近期旺季或提振油品需求环比增长，叠加EIA与OPEC最新月报也依然上修中国需求，短期油价或延续震荡偏强的格局。

4、策略观点：本周，国际油价整体高位震荡，新加坡燃料油价格以窄幅波动为主。从基本面来看，低硫市场继续偏弱运行，高硫市场仍有支撑。目前东西方低硫燃料油套利窗口仍未开启，但计划于7月底抵达的一些欧洲货物将增加新加坡库存，预计7月亚洲低硫燃料油供应量将与上月持平。高硫方面，下游终端高硫船燃需求仍然坚挺，中国对高硫直馏燃料油的需求也在增加，亚洲高硫燃料油市场整体将保持供应偏紧状态。尽管近期内盘高、低硫相对强弱由于国内高硫炼化需求热度有所减弱而出现一些反转，但新加坡高硫市场由于供需偏紧表现相当强势，内盘FU仓单也维持极低水平，而低硫市场供应回归和产能投产压力已经显现，可考虑高低硫价差收窄策略继续持有。

（来源：光大期货）

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