有色商品日报：铜价本轮回弹或难现拐点 国内锌短期维持悲观

铜：铜价本轮回弹或难现拐点

隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.37%至8388美元/吨；SHFE铜主力2307下跌0.22%至68350元/吨。升贴水方面，昨日国内平水铜升水下降115元/吨至345元/吨。库存方面，LME铜库存增加800吨至80100吨；SHFE铜仓单减少2049吨至20229吨；BC铜仓单增加4175吨至4301吨。宏观方面，美联储主席鲍威尔讲话基本确定7月加息延续，也一度引起市场偏谨慎情绪，或者说市场偏悲观的反馈实际上是对加息利空的提前反馈，另外从近期美公布的经济数据来看好坏参半，经济韧性同时也伴随着衰退；国内方面，国内近期出台的稳增长政策偏温和，保持定力，但A股表现不佳，影响了市场情绪。国内需求方面，精炼铜制杆开工率从70.39%降至62.68%，再生铜制杆开工率从42.76%升至49.57%，之前类似下游消费对高铜价继续抱有谨慎态度，特别是铜价持续走高至69000元/吨后新增订单明显回落，但货源仍略显紧张，高铜价也伴随着高升水。当前铜价回落，笔者认为一方面高铜价和高升水引起国内反噬，需求不佳下多空分歧继续加大，另一方面海外提前反馈7月加息预期，情绪上偏紧，市场也担心未知风险。但随着库存在淡季持续且略显快速的下降，铜价本轮回弹或难现拐点，短期倾向于回调后继续看反弹行情，建议下游企业逢低继续布局。

镍：镍价或将继续震荡下行

隔夜LME镍跌4.79%，沪镍跌2.23%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加600吨至39468吨；国内 SHFE 仓单减少53吨至1524吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降150元/吨至1200元/吨。不锈钢方面，不锈钢社会总库存100.5万吨，环比上升2.32%，节日因素影响不锈钢小幅累库，目前处在需求淡季，市场活跃度不高。新能源汽车方面，据乘联会，6月预计新能源零售67.0万辆左右，环比增长15.5%，同比增长26.0%，渗透率约36.6%，原料端，市场需求有所减弱，锂盐价格小幅下跌，三元厂商开工率好转带动三元系相关原材料需求，硫酸镍价格呈现小幅上涨，硫酸镍较一级镍溢价-1.1万元/吨，硫酸镍生产电积镍动力或将减弱。当前来看，俄镍方面存在不确定性，但供给过剩使得价格或将继续震荡下行。

铝：铝价或延续弱势运行

节后首日氧化铝同电解铝走势分歧。氧化铝震荡走高，AO2311收于2824元/吨，涨幅1.58%，持仓增仓14318手至51169手。沪铝跳空低开，AL2307收于17865元/吨，跌幅0.45%。日增仓6636手至21.37万手。现货方面，氧化铝SMM综合价2813元/吨，同节前交易日持稳。铝锭现货升水收至300元/吨，佛山A00报价18520元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨。下游铝棒临沂河南加工费持稳，包头上调30元/吨，南昌新疆广东上调110-150元/吨；铝杆1A60河南内蒙上调50元/吨，山东下调10元/吨，6/8系加工费下调100-315元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调350-400元/吨。云南下达关于全面放开负荷管理的通知，当地部分铝厂开始陆续通电启槽，在端午节前时间点上复产规模不高，且铝厂焙烧和出产短期内难有过快节奏，但供应端释放预期对于铝价已形成有效打压。淡季氛围渐浓，各板块进入节前调休安排，铝锭社库有转向累库苗头，下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，华东现货高升水格局有望改善。近期上行阻力较高，铝价或延续弱势运行。

锡：整体价格维持震荡走势

沪锡夜盘主力跌1.97%，报210090元/吨，2308持仓减少1567手至4.06万手，上期所注册仓单减少74吨至8201吨。LME跌3.87%，报25695美元/吨，库存增加175吨至2905吨。现货市场，小牌对7月贴水800-200元/吨左右，云字对7月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对7月升水300-800元/吨左右。07-08价差-20元/吨，08-09价差-50元/吨，内外比价至8.17。随着海外挤仓行情受到锡锭交仓阻碍，预计LME继续冲高动力不足，而国内方面，虽然部分炼厂检修，但锡供应依然过剩，在锡价上行到22万附近或存在压力，后续需警惕锡价震荡回落，但由于存在8月缅甸矿区整改的预期，预计锡价回落的空间亦有限，整体价格维持震荡走势。

锌：国内锌短期维持悲观

截至本周一（6月26日），SMM七地锌锭库存总量为11.57万吨，较上周一（6月19日）增加0.71万吨，较上周三（6月26日）增加1.04万吨。沪锌夜盘主力跌0.12%，报20010元/吨，2307合约持仓减少3733手至6.87万手，上期所注册仓单减少401吨至1.26万吨。LME跌1.02%，报2334.0美元/吨，库存减少175吨至7.86万吨。上海0#锌今日对2307合约报升水200-210元/吨，对均价升水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2308合约升水260-280元/吨左右，粤市较沪市贴水110元/吨；天津0#锌对2307合约报升水120-150元/吨附近，津市较沪市贴水80元/吨。07-08价差+165元/吨，08-09价差+180元/吨，内外比价至8.57。国内加工费止跌且有回升迹象，炼厂利润修复下，预计锌供应仍可维持高位。需求方面，由于终端需求尚未看到好转，加工材开工率维持平稳，整体需求持续低迷，国内锌短期维持悲观。

（来源：光大期货）

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