发电需求不及预期 预计高低硫价差有一定收窄空间

1、供应方面：目前新加坡低硫燃料油市场供应依然较为紧张。科威特Al-Zour炼厂已发布销售招标，第一批船货的装船期在7月15-19日之间，预计8月才能抵达新加坡，近期低硫市场走强或受到科威特Al-Zour炼厂低硫船货供应状态影响。目前亚洲高硫燃料油市场整体供应还是较为充裕。

2、需求方面：新加坡海事及港务管理局数据显示，2023年5月新加坡船用燃料油销量为451.83万吨，环比增长6.22%，同比增长11.75%，创下自2018年1月以来近五年单月新高。5月低硫燃料油LSFO的销量为273.23万吨，环比增长0.96%，占比60.5%；高硫船用燃料HSFO的销量为139.9万吨，环比增长17.91%；占比31%。5月新加坡抵港加油船舶数量连续三个月增长，支撑新加坡船用燃料油销量明显上涨；同时，5月集装箱运输需求略有提升，低硫船燃需求也随之稳中小涨。6月来看，月初新加坡下游船用燃料油市场需求维持稳定，但由于欧洲炼厂减产限制了新加坡低硫燃料油供应，或对6月销售造成小幅压力。

3、成本方面：近期在OPEC+达成了延长减产和沙特额外进行减产的背景之下，俄罗斯6月海运原油出口量出现下滑，叠加美国宣布今年将采购1200万桶原油，以及中国需求前景仍然向好。国家统计局公布的数据显示，中国5月炼厂加工量同比增长15.4%，为有记录以来第二高的月度总量，同时IEA将今年全球石油需求增速预测上调了20万桶至240万桶/日，其中中国需求占到60%，OPEC也预计今年下半年中国仍将是全球石油需求增长的最大贡献。全球原油供需下半年预计将进一步收紧。上周美国CPI降幅超预期后，美联储在FOMC会议上宣布暂停加息，尽管表述仍鹰派，但整体宏观情绪有所改善，支撑国际油价企稳回升。

4、策略观点：本周，国际油价整体环比上涨，新加坡燃料油市场价格也震荡小涨。从基本面来看，低硫市场继续偏强运行，高硫市场维持稳定。预计亚洲低硫燃料油市场的强势可能会持续到6月底，但来自科威特Al-Zour炼厂和部分地区的稳定供应可能在7-8月令市场承压。此外，6月新加坡陆上燃料油库存（主要为低硫组分）持续增加，新加坡低硫市场的基本面或将从7月转弱。亚洲高硫燃料油的供需维持稳定，目前仍有来自俄罗斯的供应。南亚的发电需求不及预期，但6-7月来自中国炼厂的需求仍在持续。基于中国高硫炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计高低硫价差有一定收窄的空间，可考虑在价差高位介入空头。

（来源：光大期货）

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