供需端维持稳定 预计高低硫价差有一定收窄空间

1、供应方面：阿曼产量为23万桶/日的Duqm炼厂已于4月开始试运营，集加氢裂化、加氢处理和延迟焦化等装置于一体。据船期数据显示，6月6日左右，该炼厂首次向美国出口了一批低硫燃料油货物。预计该炼厂所有装置会在8、9月全力运行，但或将集中生产石脑油、航煤、柴油等。目前亚洲高硫燃料油市场整体供应还是较为充裕。

2、需求方面：预计孟加拉国6月高硫180CST进口量仍将低于预期，5月高硫进口量约为25.92万吨，比预期消费量低了约25.94%，巴基斯坦和斯里兰卡等其他亚洲国家也因外汇危机和替代燃料的使用而降低燃料油进口或增加出口。巴基斯坦作为此前主要的夏季高硫进口国之一最近几个月反而增加了燃料油出口，希望以此减少库存。

3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存超预期大幅累库，同时成品油也出现累库，炼厂开工率小幅下滑。近期在OPEC+达成了延长减产和沙特额外进行减产的背景之下，叠加美国宣布今年将采购1200万桶原油，全球原油供需下半年预计将进一步收紧，但供应方面的边际潜在变动仍会对油价造成较大扰动，如此前传出但随后被白宫辟谣的关于美伊达成临时协议的消息。宏观方面，本周FOMC会议上宣布暂停加息，但美联储对未来加息路径的预测点阵图显示2023年年底利率预期中值为5.6%，此前为5.1%，预计年内仍将重启加息。国际油价仍维持区间震荡，等待进一步驱动。

4、策略观点：本周，国际油价整体震荡下行，新加坡燃料油市场价格也偏弱运行。从基本面来看，低硫燃料油市场转而走强，高硫市场保持稳定。由于下游船燃市场需求增加，亚洲低硫燃料油市场情绪向好，但来自科威特Al-Zour炼厂和部分地区的稳定供应可能在短期内令市场承压。此外，6月新加坡陆上燃料油库存（主要为低硫组分）持续增加，外加北亚地区将有更多炼厂结束检修，新加坡低硫市场的基本面或将从7月转弱。而亚洲高硫燃料油的供需情况维持稳定，目前仍有来自俄罗斯的供应，不过浮仓整体偏低；虽然今年南亚的发电需求不及预期，但来自中国的炼化需求仍在持续，预计6月仍将继续进口高硫直馏燃料油作为稀释沥青代替原料。基于中国高硫炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计高低硫价差有一定收窄的空间，可考虑在价差高位介入空头。

（来源：光大期货）

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