利好因素进一步释放 尿素盘面有望继续向上突破

本周尿素现货市场和期货市场走势分化，期货价格中枢缓慢上移，主力合约周度涨幅2.44%。现货市场跌幅较大，多数地区价格下跌超过200元/吨。截至6月16日山东各厂家中小颗粒尿素报价2010~2050元/吨，河南各厂家报价区间2000~2070元/吨，盘面主力09合约周五报收1722元/吨，期货市场贴水幅度在280~350元/吨不等。

现货市场的转弱主要在于供应的持续提升、需求的不断走弱。下半年行业新增产能较大，年底前或有近400万吨新增产能投放，供应压力有进一步提升预期。微观周期来看，本周虽有大型企业检修但后半周已逐步复产，不同工艺的尿素企业生产水平均有提升。截至6月16日尿素行业开工率提升1.55个百分点至82%，煤头企业和气头企业开工分别提升至83.32%、下降至76.97%。尿素日产量在高开工的影响下，本周多数维持在17万吨以上的高位波动。截至6月16日，尿素行业日产量17.41万吨，周环比提升0.64%。年底前若新增产能落实到位，日产有望突破18万吨。需求的走弱则主要集中在下游采购逐渐走弱，再加上大田作物备肥结束，农业需求支撑明显下降。另外，尿素下游不同行业开工表现偏弱，工业消耗量同步下降。本周复合肥和胶粘剂行业开工分别下降4.68个百分点、1.36个百分点，三聚氰胺行业开工小幅提升2.41个百分点。

除此之外，本周新一轮印度中标价格低于预期。东海岸最低报价284.9美元/吨CFR，折合国内尿素出厂价均低于1800元/吨，故本次印标中国货源或难以参与。

期货市场的走强则在于宏观及外围因素影响。本周国内先后调降7天期逆回购中标利率、MLF利率，再加上煤炭价格企稳回升，期货市场煤化工商品整体走强。另外，本周欧洲市场天然气价格上涨幅度较大，目前对国内影响有限，但不排除引起欧洲化肥成本提升、价格上涨的可能，进而对国内形成联动效应。

国内供需虽然偏弱，但市场短期存在一定好转契机。一方面，继本周央行降息、降MLF后，发改委表示此后将从多方面发力来稳就业、促消费，新一轮稳增长政策发力预期较强，商品市场走势有望继续走强；另一方面，欧洲天然气价格提升带动国际尿素价格上涨，国内外尿素价差转正，我国出口有望弥补国内需求走弱的缺口。

整体来看，短期国内尿素市场供需层面驱动较弱，但受成本、宏观、国际市场等多方外部因素提振，尿素市场情绪有望进一步好转。期货市场虽然本周走强，但主力合约仍未突破近一个月震荡区间上沿1820元/吨，待利好因素进一步释放，盘面有望继续向上突破。在新增产能压力释放、内需走弱的情况下，尿素期、现价格中长期走势仍不容乐观。

（来源：光大期货）