内外倒挂依旧较大背景下 白糖期货存有上涨的动力

消息面

郑商所公告，自2023年5月30日结算时起，白糖期货2309合约的交易保证金标准调整为12%；白糖期货2311合约的交易保证金标准调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%。自2023年6月6日结算时起，白糖期货2309及2311合约的交易保证金标准调整为15%。

6月雨水再度增加，后期厄尔尼诺影响下，降雨仍有阻碍糖生产的可能。

5月上半月巴西中南部地区的糖产量达到252.6万吨，上年同期为167.9万吨，同比增长50.43%。甘蔗含糖量为124.56公斤/吨，上年同期为125.82公斤/吨。

截至5月15日，巴西2023/24年度糖产量为406.3万桶，同比增长48%；用于制糖的甘蔗压榨量所占比例从38.5%升至45.6%。

机构观点

建信期货：

基本面上，随着夏季到来，食糖现货销售有一定放量，糖厂库存较低，挺价积极，现货对郑糖升水明显。配额外加工利润依然亏损严重，4月进口食糖仅7万吨，近10年来新低。商务部报告显示4月下半月关税配额外原糖实际到港0吨，下月预报到港0吨。同期，糖浆及预拌粉进口量明显增加，4月进口17.92万吨，同比增加44.5%，增幅较大，但绝对量不足以改变大势。当前，国内糖市缺乏利空因素，郑糖走势还是取决于外盘。原糖主要关注巴西天气和港口运输情况，还有厄尔尼诺的因素。原糖不垮，郑糖不跌。原糖走升或横盘，郑糖都有上涨的动力，毕竟内外价差和供需缺口摆在那里。不可测因素是国储政策。

中泰期货：

国内市场，弥补产需缺口的关键是进口糖供应和国家储备糖供应两个方面。在内外倒挂依旧较大的背景下，预计内糖后续仍有上行可能，但政策是不确定性因素，当下叠加国际糖市巴西市场的季节性新增压力，内糖将跟随国际糖价进入调整模式。总体而言，本榨季国内糖价是否见顶，在政策面还不确定下，无法给出判断，但是高价带来的风险需要谨慎对待。若回调幅度足够，在内外倒挂还未修复前，低吸力量仍旧较强。

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