白糖：涨势有所放缓

【主要观点】

国际方面：受宏观走弱以及巴西5月上旬压制增量，原糖高位回调，不过鉴于巴西的物流瓶颈及厄尔尼诺仍然有炒作空间，预计原糖将维持高位震荡格局，关注24美分/磅支撑。

国内方面：国内的供需基本面目前没有解决，进口量维持偏低水平，额外供给糖源仍偏少，但是原糖的下跌会限制国内价格的涨幅，目前还不能给国内带来实质性的利空。期货价格回落带动制糖集团报价下调，但下调幅度小于期货下跌，基差走强，市场对低价糖源采购积极。近期郑商所陆续提保，或将降温市场投机情绪，预计本周糖价高位震荡为主。

【本周策略】

观望。

【上周策略】

观望。

【运行情况】

国际预估：StoneX：全球2022/23年度（2022年10月-2023年9月）糖供应过剩量预计为110万吨，低于3月预估值250万吨，因印度、墨西哥、欧盟等地产量下滑。

供应：5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4397.6万吨，较去年同期的3429万吨增加了968.6万吨，同比增幅达28.25%；甘蔗ATR为124.56kg/吨，较去年同期的125.82kg/吨下降了1.26kg/吨；制糖比为48.40%，较去年同期的40.85%增加了7.55%；产乙醇19.1亿升，较去年同期的16.57亿升增加了2.53亿升，同比增幅达15.26%；产糖量为252.6万吨，较去年同期的167.9万吨增加了84.7万吨，同比增幅达50.43%。

印度糖厂协会（ISMA）在4月25日举行的会议上指出，预计印度2022/23榨季产糖量为3280万吨，较此前预估减少3.5%。下调产量预测理由是主要产区的不利天气条件导致甘蔗产量下降。

出口：中国：海关总署公布数据显示，2023年4月我国进口食糖7万吨，同比减少35.3万吨，降幅83.45%。

库存：本周期间制糖集团报价小幅上调，成交回暖。制糖集团下属的个别品牌清库，工业库存继续降低，报价稳中上调。加工糖受到原料紧缺影响加工节奏放缓，报价上调。港口报价货源不多，报价上涨，成交尚可。下游终端市场按需采购，囤货积极性不高。

现货：在此（5.18-5.25）期间，制糖集团价格小幅上调130-200元至7240-7300元/吨。

观点/策略：受宏观走弱以及巴西5月上旬压制增量，原糖高位回调，不过鉴于巴西的物流瓶颈及厄尔尼诺仍然有炒作空间，预计原糖将维持高位震荡格局，关注24美分/磅支撑。国内的供需基本面目前没有解决，进口量维持偏低水平，额外供给糖源仍偏少，但是原糖的下跌会限制国内价格的涨幅，目前还不能给国内带来实质性的利空。期货价格回落带动制糖集团报价下调，但下调幅度小于期货下跌，基差走强，市场对低价糖源采购积极。近期郑商所陆续提保，或将降温市场投机情绪，预计本周糖价高位震荡为主。

风险：宏观市场波动，天气风险。

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