PVC：需求弱势盘面向下寻底 关注成本上移带来的估值变动

【主要观点】

原料电石近期因供应缩量出现挺价，预计在成本端予以一定支撑；估值角度看PVC行业利润再度下滑，整体偏中低。供需看，春检检修集中度减弱，供应有回归。不确定性在于是否因利润及供需压力出现超预期检修。需求上内需逐步进入淡季，具体看订单转弱，采购多为刚需，对PVC价格大幅向上的驱动不足；海外需求疲弱，加之雨季预期，悲观为主。库存方面短期库存去化属预期内，后续的去库延续性及去库力度是主要关注点，若去化不畅高库存压力将持续抑制PVC上方空间。短期盘面或有所反弹，预计为大跌后修复为主而非趋势性翻转。操作上建议暂观望，可关注逢高试空09合约机会，关注6200一线。

【本周策略】

暂观望；关注逢高试空机会。

【上周策略】

逢高试空。

【运行情况】

电石：电石出厂贸易价格上涨，截止5月11日，乌海主流出厂价在3100元/吨。利润估算电石厂亏损-300元/吨。电石开工率小幅提升至67%一线，明显低于近两年同期。因电石厂亏损原因检修较多，导致货源紧张，厂家提价。需求端PVC因行情疲弱采购谨慎。但预计阶段性供不应求将延续，预计价格仍有探涨空间。

供应：截至5月11日，PVC整体开工负荷率75.7%，环比下降0.43个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.72%，环比提升0.2个百分点；乙烯法PVC开工负荷率82.05%，环比下降3.01个百分点。

库存：卓创数据：截至5月12日华东库存34.73万吨，华南库存7.35万吨，样本总库存42.08万吨，较上一期减少0.52%,同比增44.38%。隆众数据：截至5月7日当周，国内PVC社会库存在49.36万吨，厂库53.85万吨，总库存环比累库约4.4万吨，同比明显高位。

利润：兰炭周内暂稳，电石价格主流区域出厂价上调，估算下电石厂利润亏损缩窄但仍较深。PVC方面利润近期环比回落，但相较年初已有明显好转。其中外采电石法利润在-570元/吨水平；氯碱一体化利润在+820元/吨。

下游：PVC制品企业开工有所恢复，多数恢复至五一节前水平。据隆众调研研判，下游制品型材看弱，管材后期有降负预期，压延膜面临竞争亏损，电线电缆行业活跃度下降，地板行业极差，下游仅医用耗材以及灯箱布、片材尚可。下游对价格接受度逐步降低，需求逐步减量。玄德样本看，下游订单季节性转弱，而原料库存同比高位，产成品库存下降较快。

进出口：据悉上周出口签单冷清，报价745-770美元/吨，成交价整体平水或低于国内现货价格。当前印度市场流通库存略有消耗，而意向采购价进一步下跌，外盘偏弱。天津港报价电石法成交价在770美元/吨附近，乙烯法同价。估算出口利润环比小幅走弱，当前处于+150元/吨水平，理论出口窗口打开。

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