针阔叶价差仍较高 纸浆等待终端市场的进一步变化

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约夜盘再度走弱，跌破5400元。

山东地区进口针叶浆现货市场交投以来单商谈为主，业者根据自身成本确定报价及出货。市场部分含税参考价：乌针、布针5400元/吨，银星5550元/吨，月亮、马牌5550元/吨。

【重要资讯】

生活用纸市场行情继续盘整为主，纸企开工积极性不一，下游刚需采买，纸价重心仍存偏弱预期，供需博弈为主。北方地区开工略有回升，华南地区中小纸企开工依旧不足，上游纸浆价格弱势盘整，市场利好支撑依旧不足。白板纸市场价格震荡下行，规模纸厂天津基地下调100元/吨，部分纸厂下调50元/吨，成交商谈为主。经销商备货意向较低，终端需求持续低迷，市场成交稀疏，悲观情绪较浓。

【交易策略】

纸浆期货本周止跌反弹，现货针叶浆近期持稳，加针、银星报价5550元，俄针5400元，阔叶浆继续下调，跌至3900-4050元，市场采购并无显著改善。外盘方面，银星5月继续下调至720美元，相比上一期低点高100美元，折进口成本5700元/吨，加针月亮跌至720美元，凯利普跌至760美元，均明显下调。上周北欧NBSK评估价770-820美元/吨，部分加拿大生产商针对长协客户的报价已至少降低30美元/吨，加拿大NBSK评估价走低至865-900美元/吨。供需方面，1-3月中国纸浆总进口量754万吨，同比增加11%，维持高位，UPM新项目5月发货。国内成品纸继续偏弱运行，上周白卡纸、生活用纸、文化纸价格继续大幅下跌，原料大跌后纸厂生产利润将有好转，但成品纸销售一般，供应相对宽松，继续影响纸厂对木浆采购意愿，纸厂开工率近期已有回落。国内港口木浆库存上周小幅增加，3月总库存高于去年，2月欧洲库存继续上升至160万吨以上，暗示海外需求持续转弱，3月美、欧PMI再次回落，海外经济走弱对市场的影响尚未结束。

综合看，阔叶浆现货跌破4000，针阔叶价差依然较高，阔叶浆供应冲击将在二季度末逐步体现，终端消费改善前，纸浆尚难走出趋势反转行情，短期外盘大幅下调后，进口成本下降，期货相比之下仍有一定贴水，预计转向低位震荡，等待终端市场的进一步变化，09合约周线压力5600元，短线多单建议跌破5400离场。

（来源：方正中期期货）