不锈钢：供强需弱 成本难言见底 反弹或难持续

【现货】据Mysteel，4月10日无锡宏旺304冷轧价格14900元/吨，环比+50元/吨；基差435元/吨，环比+170元/吨。

【供应】国内41家不锈钢厂300系不锈钢粗钢3月产量为137.32万吨，环比减少10.99万吨，减幅7.41%，同比减幅10.35%。4月产量预计149.65万吨，环比增加8.98%，同比增加1.32%。虽然目前不锈钢价格持续下跌，但由于原料端降幅明显，头部不锈钢厂依旧存在利润，3月钢厂减产并不普遍。而4月钢厂预期排产依然预计增量生产，其中以300系为主。但由于目前不锈钢基本面偏弱，4月实际生产或不及预期，但整体不锈钢供给端仍然存在一定的释放量级。

【需求】在国内弱复苏环境下需求未见明显修复，价格阴跌导致投机性需求被挤出。

【库存】4月6日无锡+佛山300系社会库存61.41万吨，周环比减少4.05万吨；其中冷轧36.82万吨，周环比减少2.85万吨。

【逻辑】上周不锈钢库存去化幅度加快，但绝对量水平仍高，市场主要矛盾在于成本坍塌。钢厂由于行业竞争激烈减产有限，国内弱复苏环境下需求未见明显修复，价格阴跌导致投机性需求挤出，产业链处于负反馈之中。另外，上周华东某钢厂对304进行价格管控，对市场有一定提振作用，盘面小幅回升，但市场补库意愿一般。短期不锈钢价格偏弱运行，不看好钢厂利润，已有空头头寸继续持有，新单不建议大幅介入；中期等待钢厂减产和原料底部确认后做多机会。

【操作建议】逢高空思路，已有空头头寸继续持有，新单不建议大幅介入。

【短期观点】中性偏空。

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