海外需求持续转弱 纸浆反弹驱动可能仍不强

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约上周低位震荡，下跌0.4%。

现货市场，进口木浆现货市场价格延续下行态势，整体价格较为混乱。目前下游纸厂观望气氛浓郁，业者交易模式以来单商谈为主，卖方主动报盘积极性下降，业者根据自身情况确定出货价格，整体市场价格较为混乱。进口针叶浆周均价6253元/吨，较上周下滑2.27%；进口阔叶浆周均价4797元/吨，较上周下滑6.32%。

【重要资讯】

生活用纸市场行情弱势盘整，重心偏于低端，下游加工厂采买积极性一般，刚需为主。北方地区纸价区间重心偏弱，高价成交稀少，河北地区木浆轴出厂参考6600-6800元/吨，产销盘整为主；华南地区纸价重心下移，市场需求平淡，木浆大轴原纸价格下行较多，甘蔗浆大轴原纸价格变动有限，市场观望浓厚。

【交易策略】

纸浆期货低位震荡，远月创出新低，现货针叶浆俄针跌至5650元，银星最低5850元，加针最低价格跌至5900元，阔叶浆价格最低跌至4400元。成交维持低位，市场按需补库。银星新一期报价下调105美元到815美元，折进口成本6400元，相比上一轮报价低点710美元高100美元，进口亏损扩大至历史最高。供需方面，1-2月中国纸浆总进口量551万吨，针叶浆低于过去几年均值，阔叶同比较高。国内成品纸继续偏弱运行，本周白卡纸、生活用纸价格继续下跌，文化纸短期走稳，铜版纸上涨，原料大跌后纸厂生产利润将有好转，但3月以来成品纸销售一般，从而限制对木浆采购意愿，同时纸厂开工近期回落。国内港口木浆库存波动不大，本周略增加，3月总库存季节性下降，但明显高于去年，2月欧洲库存则继续上升至160万吨以上，暗示海外需求持续转弱，3月欧元区PMI再次回落，海外经济走弱对市场的影响尚未结束。

综合看，海外新一轮报价下调后，降低了近月外盘市场的不确定性，05合约由于临近交割，与现货及进口成本的价差不宜进一步拉大，5500附近支撑短期可能有效，但成品纸弱势转变前，反弹驱动可能仍不强，关注5500-5900元区间。对远月而言，从供需上看当下还很难给出类似2021底一样的止跌上涨驱动，大方向上纸浆维持偏空看法，见底仍需时间。

（来源：方正中期期货）