豆粕价格持续下跌 产业链企业冷暖不一

由于豆粕价格最近跌得厉害，就职于河北衡水一家豆粕贸易企业的徐先生告诉中国证券报记者：“饲料产业链的下游养殖企业现在都比较谨慎，不敢盲目采购，大部分都是随买随用。”

3月以来，伴随豆粕价格大跌，饲料企业掀起一波“降价潮”。记者近期调研发现，伴随本轮豆粕行情走低，饲料企业纷纷降价，贸易商趋于谨慎，养殖企业却“乐开了花”，产业链企业有人欢喜有人愁。业内人士建议，在豆粕行情偏弱预期下，企业宜采用防御策略经营，不宜过早押注拐点行情。

饲料企业掀降价潮

据徐先生介绍，他所在企业一般是从油厂、大豆加工厂采购豆粕，然后销售给饲料厂和饲料门市部。“以华北地域豆粕价格为例，目前最新的报价为3860元/吨，较今年春节后的最高价4700元/吨，下跌840元/吨。若与去年最高价5700元/吨相比，至今累计下跌高达1840元/吨。”徐先生说。

中国证券报记者了解到，由于豆粕价格下跌，饲料成本下降，3月以来国内饲料企业掀起一波“降价潮”。海大、唐人神、新希望六和等多家饲料企业发布饲料降价通知，降价产品范围包括猪料、禽料、鱼料等，其中鱼料降价幅度最大，最高调降400元/吨。

文华财经数据显示，截至3月22日收盘，豆粕期货主力合约年内已累计下跌约8.5%。

豆粕行情走低，养殖企业“乐开了花”，尤其是蛋鸡养殖企业。“国内产区鸡蛋价格已经涨到4.9元/斤，而其养殖成本却不断回落，目前在4.1-4.15元/斤，养殖利润较之前明显提升。”市场人士介绍。

东证衍生品研究院农产品资深分析师黄玉萍表示，从饲料配方来看，生猪饲料中豆粕添比通常在10%，部分时期为达到降本目的，生猪养殖户通过其他杂粕替代，下调豆粕添比至5%；鸡饲料中豆粕添比通常约为20%至25%。对比生猪养殖，蛋鸡养殖利润受饲料原料价格波动影响更大。

黄玉萍给记者算了一笔账：“豆粕价格每下降100元/吨，对应生猪、蛋鸡养殖饲料降幅分别为5-10元/吨、20-25元/吨。假设按照生猪养殖料肉比3:1、料蛋比2.1:1计算，理论上，生猪出栏成本将降低100-200元/吨，蛋鸡养殖成本将降低480-600元/吨。”

需求不佳供给改善

小小豆粕，其产业触角涉及压榨、饲料、养殖等多个端口。上游以压榨企业为主，如中粮、益海嘉里、九三粮油等；中游以贸易企业为主，企业比较分散；下游便是饲料企业和养殖企业，比如新希望、大北农、温氏股份等。

对于本轮豆粕价格下跌的原因，黄玉萍分析，豆粕供需面前景偏空，且主要集中在进口环节。“2022/2023年度巴西大豆丰产越来越明朗，随着收获及出口加快，巴西近月出口FOB（船上交货价，亦称‘离岸价’）不断下行，挤占美国大豆出口份额。”黄玉萍说，市场一致预期4月起国内进口的巴西大豆将大量到港，需求不佳情况下供给却明显改善。受此影响，豆粕现货及基差不断下行，期价尤其是近月合约也相应走低。

现货市场上，出清库存成了饲料企业的一致策略。“当前饲料企业普遍保持低库存，物理库存水平在3-5天左右。”卓创资讯豆粕分析师王文深对中国证券报记者表示。

不宜过早押注行情拐点

盘面上看，豆粕期货价格仍未出现止跌迹象。

四月和五月，市场将迎来月均千万吨的大豆到港量。“目前来看，中下游企业在持续亏损后更没有备货意愿，上游的库存压力已经在3月中旬开始通过移库手段向产业链内转移。”上述市场人士说。

业内人士认为，这一轮豆粕下跌行情中，上游企业对价格的预判较为精准，从而能够调整库存策略，未雨绸缪。“5月前，预计货源的交易难以快速回暖，豆粕期货合约在逐步结价或转月。”王文深表示，在美国大豆开播前，市场难有上涨机会。

“由于前期价格虚高，近期豆粕下跌也算是回归正常情况。从以往多年情况看，在正常年份，豆粕价格大概率会维持在3000-3500元/吨区间，预计未来豆粕价格仍有下跌空间。”徐先生认为。

在豆粕行情预期偏弱的背景下，王文深建议产业链企业以防御型策略为主，适当运用期货对冲，通过强化回款等保证充沛的现金流水平，不宜过早判断和押注行情拐点。

来源：中国证券报·中证网 作者：张利静 马爽

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