下游出现一定补库动作 铜基本面反馈尚可

1、宏观。海外方面，周五公布的非农就业数据好于预期，但失业率意外回升，劳动力市场降温预期也带动市场对美联储加息放缓的预期，3月加息50个基点概率有所下降，另外硅谷银行破产事件影响市场情绪，风险偏好有所下降；国内方面，进出口数据显示经济韧性，但同比仍出现较大下滑令市场偏悲观，另外两会定调GDP增长5%，略低于市场预期。

2、基本面。铜精矿方面，国内前2月进口量累计同比增加11.07%至463.5万吨，国内TC报价维系在偏高位运行，说明国内铜精矿实际仍偏宽松，但3月冶炼环节产能提速或影响铜精矿预期供求。精铜产量方面，2月产量为90.78万吨，环比增加6.4%，同比增加6.49%；3月产量预估94.95万吨，环比增加4.6%，同比增加11.9%。进口方面，国内12月精铜净进口同比减少12.26%至33.76万吨，累计同比增加8.4%；12月废铜进口量环比下降13.87%至11.13万金属吨，同比减少13.9%。年初至今，外盘铜价持续表现强势，内盘则受消费转弱影响表现偏谨慎，进口亏损持续扩大甚至一度打开出口窗口，近期出口量有所增加。库存方面来看，本周全球铜显性库存较上周统计减少2.7万吨至55.2万吨，其中LME库存增加1175吨至7.1725万吨；国内精铜社会库存较上周末统计下降3.8万吨至27.11万吨；保税区社会库存增加1.03万吨19.55万吨。需求方面，本周精炼铜制杆周度开工率增加7.35%至69.45%；再生铜制杆开工率下降3.74%至54.78%。本周现货贴水转升水，交投开始活跃，说明下游出现一定补库动作。

3、观点。美国硅谷银行事件或影响短期市场情绪，此时市场先定义风险，后才是关注美联储可能性的政策转变，风险厌恶情绪或避险情绪引领一段市场交易时间，在未给出明确能阻断风险蔓延之前，对有色市场或仍表现偏利空。基本面方面，多空对强预期分歧下并不排斥价格先行下跌，但在基本面反馈尚可的情况下，价格走弱并不一定是坏事，若盘面出现急跌行情也是下游逢低买入的好时机。

（来源：光大期货）

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