尽管3月在苯乙烯装置检修及下游开工回升下去库幅度较乐观,但随着广东石化新装置负荷提升,且3月中下旬多套前期检修装置计划重启,远端苯乙烯供需预期偏弱,港口高库存仍难明显下降,苯乙烯反弹驱动不强。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大,部分非一体化装置开始停车,后续继续关注装置减产情况;且原料纯苯供需面边际改善,苯乙烯成本支撑偏强。短期苯乙烯绝对价格跟随成本端波动为主,EB04或在8300-8700区间运行。
【主要逻辑及观点】
成本端:短期原油供需面良好,3月俄罗斯存减产预期,中国需求好转预期以及美国需求旺季临近等仍支撑油价,但美联储加息预期对油价压制明显,短期布油关注80美元/桶附近支撑。原料纯苯方面,亚洲纯苯负荷下降,国内纯苯开工率回升。亚洲纯苯负荷下降至73.9%(-1.9%),国内纯苯综合负荷回升至81.73%(+2.12%);需求上,下游综合负荷环比回升至66.53%(+2.18%),除苯乙烯负荷小幅下降,其他下游负荷多数有所回升;但是纯苯下游综合利润继续压缩。因纯苯内外盘持续倒挂,3月纯苯进口维持下降预期,且亚洲装置逐步进入检修季,后期供应压力或有所缓解;下游综合开工环比继续提升,苯乙烯检修装置3月中下陆续重启,且下游新装置存投产预期,纯苯供需逐步改善,预计纯苯价格重心或有支撑,关注纯苯去库节奏。
供需:3月苯乙烯供需仍有好转预期,部分装置因亏损扩大开始减产,且上周下游开工回升明显,3月苯乙烯去库预期较好,但远端供需预期偏弱。苯乙烯周度负荷略下降至64.83%(-0.38%);需求上,下游综合负荷环比回升至50.01%(+2.4%)。其中EPS负荷明显提升,PS负荷继续提升,ABS负荷下降。下游成品库存中性水平,且下游利润有所修复。短期下游整体刚需偏强。
估值:偏低。非一体化苯乙烯行业亏损395元/吨。
观点:尽管3月在苯乙烯装置检修及下游开工回升下去库幅度较乐观,但随着广东石化新装置负荷提升,且3月中下旬多套前期检修装置计划重启,远端苯乙烯供需预期偏弱,港口高库存仍难明显下降,苯乙烯反弹驱动不强。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大,部分非一体化装置开始停车,后续继续关注装置减产情况;且原料纯苯供需面边际改善,苯乙烯成本支撑偏强。短期苯乙烯绝对价格跟随成本端波动为主,EB04或在8300-8700区间运行。
【本周策略】
EB04在8400以下偏多操作;月差无明显驱动。
【上周策略】
EB04在8400以下偏多操作;EB4-5逢低正套。
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