有色商品日报：镍或整体表现偏弱 短期铝价震荡整理为主

铜：市场或倾向于短期下跌

隔夜铜震荡走弱。宏观方面。昨晚美联储鲍威尔在听证会上发表鹰派讲话，警告利率峰值可能高于预期，如有必要将提速加息，市场对3月份加息50个基点概率上升，不确定性因素下美元指数快速回升，市场表现偏恐慌下衍生品市场普遍下跌；国内方面，进出口数据显示经济韧性，但同比仍出现较大下滑令市场偏悲观，另外两会定调GDP增长5%，略低于市场预期。基本面方面，外盘铜价持续表现强势，内盘则受消费转弱影响表现偏谨慎，进口亏损持续扩大甚至一度打开出口窗口，近期出口量有所增加。库存方面，昨日LME库存增加1975吨至74375吨；国内SHFE仓单下降3595吨至135101吨。国内出口增加下累库提前结束，但也增加了LME压力。需求方面，上周精炼铜制杆周度开工率增加3.5%至62.1，再生铜制杆开工率下降1.8%至58.52%。综合来看，国内GDP定调略低与市场预期，相比此前的强预期短期或偏利空，加之美联储表现持续偏鹰派，市场或倾向于短期下跌，这也将为国内下游加工行业迎来补库时机。

镍：镍或跟随有色整体表现偏弱

隔夜LME镍跌1.17%，沪镍涨0.15%。库存方面，昨日LME镍库存减少210吨至44418吨；国内SHFE仓单减少78吨至1401吨。升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水；国内现货镍升水减少400元/吨至3650元/吨。美元指数走强，有色板块齐跌，带动镍价下行。消息面，10家对冲基金因挤仓事件起诉LME；印尼镍矿商协会表示，为了保持储量的可用性并优化褐铁矿，有必要将允许交易的镍矿石品位限制在最高1.6%；印尼推出了一项“力度超越邻国”的电动车补贴项目，以吸引更多国际电动车大厂来印尼投资。需求方面，不锈钢供需矛盾难解，上周小幅去库但库存水平仍处高位，部分企业启动检修或减产，据Mysteel3月粗钢排产301.42万吨，月环比增加7.4%，同比减少2.9%，但300系同比小幅回升，也显示该领域竞争激烈性；新能源汽车行业，需求增速有待验证但其渗透率提升的预期不变。综合来看，镍或跟随有色整体表现偏弱，但快速下跌后也表现出一定韧性，注意操作节奏。

铝：短期铝价震荡整理为主

隔夜沪铝震荡偏弱，AL2304收于18475元/吨，跌幅0.89%，持仓增仓2668手至19.28万手。现货收至贴水70元/吨，佛山A00报价18600元/吨，对无锡A00报升水35元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆上调10元/吨，南昌广东无锡下调10-30元/吨；铝杆多地加工费持稳；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。云南铝厂限电减负消息在市场端持续发酵，但从盘面上来看整体反应疲软。一方面是过程一波三折后，影响有所平滑，另一方面受到需求弱现实拖累，反弹力度不足。政策持续激励，宏观向好预期偏强，从终端数据表现来看，近期地产、汽车、电力等行业步入稳定开工节奏，加工企业订单逐渐回暖。随着需求边际改善以及云贵减产推动，铝锭社库攀至130万吨高点后有望迎来拐点。当前旺季的征兆不显著，但金三银四的旺季仍可期，届时价格端反弹力度将逐渐呈现，短期铝价震荡整理为主，静待后续库存走势以及需求兑现情况。

锡：整体锡基本面偏弱，当前价格走势符合现实情况

昨夜鲍威尔国会作证发言颇鹰，暗示将因近期强劲的数据而进一步提高终点利率。CME Fed Watch显示，市场预期联储3月加息50bp概率大幅提升至70.5%。两年期美债收益率上破5%，美元指数涨幅扩大，收至105.65，但基本金属走势整体平淡。沪锡(198320, -1200.00, -0.60%)夜盘主力跌0.02%，报199480元/吨，2304持仓减少2784手至6.07万手，上期所注册仓单减少113吨至8180吨。LME锡跌1.08%，报24310美元/吨，LME库存减少30吨至2910吨。现货市场，小牌对4月贴水100-500元/吨左右，云字头对4月贴水100-升水300元/吨附近，云锡对4月升水300-700元/吨左右。03-04价差-390元/吨，04-05价差-20元/吨，内外比价至8.21。上周价格继续向下修复前期超涨的预期，根本还是现实较弱，体现为库存高，现货贴水，结构疲软。供应目前稳定生产，需求在高利率背景下很难见到反弹的拐点，整体锡基本面偏弱，当前价格走势符合现实情况。

锌：料内强外弱可持续

昨夜鲍威尔国会作证发言颇鹰，暗示将因近期强劲的数据而进一步提高终点利率。CME Fed Watch显示，市场预期联储3月加息50bp概率大幅提升至70.5%。两年期美债收益率上破5%，美元指数涨幅扩大，收至105.65，但基本金属走势整体平淡。沪锌夜盘主力跌0.79%，报23240元/吨，2304合约持仓减少1092手至8.28万手，上期所注册仓单减少371吨至5.51万吨。LME锌跌3.42%，报2947.0美元/吨，LME库存增加4275吨至3.91万吨。上海0#锌今日对2304合约报平水-贴水10元/吨，对均价贴水5元/吨；广东0#锌对沪锌2304合约贴水0-30元/吨左右，粤市较沪市升水20元/吨；天津0#锌对2204合约报贴水70-90元/吨附近，津市较沪市贴水80元/吨。03-04价差-20元/吨，04-05价差70元/吨，内外比价至7.89。国内供应受限电影响增量不及预期，进口目前维持低位，短期看锌供应压力不大；需求虽然本周开工没有继续走高，但企业订单尚好，镀锌企业信心较好，料短期可维持高开工水平。海外随着法国炼厂复产，海外供应恢复的预期增强，近期欧洲现货升水已经回落至350美金附近，料内强外弱可持续。

（来源：光大期货）

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