中国复苏预期支撑下方空间 短期锌价上游顶下底

【行情复盘】

夜盘沪锌低开高走，主力合约ZN2303涨0.41%，收于23465元/吨。LME锌3个月合约报3045美元/吨。

【重要资讯】

1、本周一七地锌锭库存总量为18.49万吨，较上周一（2月27日）增加0.15万吨，较上周五（3月3日）增加0.08万吨，国内库存录增。其中上海市场，周末到货并不多，部分发往浙江的锌锭仍旧在途。而上海市场出库尚可，提货者众多，导致市场小幅去库；天津市场，受周五锌价较低影响，周末市场提货尚可，而到货节奏依旧保持稳定，天津小幅累库；广东市场，周末市场到货明显增加，然由于下游刚需采购热情不减，出库量亦明显增加，此外在到货预期偏弱的情况下，部分持货商惜货出售，广东市场小幅累库；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.03万吨，全国七地库存增加0.08万吨。

2、据相关数据显示，云南主要的10家锌冶炼厂年产能111万吨，月产能为9.25万吨。3月份云南锌冶炼厂预估影响量2.035万吨，占比22%。其中3家锌冶炼厂正常生产，5家冶炼厂减产，2家冶炼厂停产。短期来看，云南锌炼厂减停产对华南市场锌价影响较大，华南市场有较大可能性由贴水状态转为升水状态。长期来看，目前国内锌锭社会库存正处于累库末期，若云南锌炼厂持续减产，甚至加大减产力度，国内锌锭累库周期的拐点将提前到来，将对锌价有一定的支撑。但目前国内锌下游消费未完全释放，而且还处于锌矿过剩向锌锭过剩转变过程。

3、截止2月25日当周，上海保税区精炼锌库存约0.7万吨，较前一周净增910吨。

4、截至当地时间2023年3月6日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价43欧元/兆瓦时，较上一交易日跌4欧元/兆瓦时。

【操作建议】

中国制造业PMI升至52.6%，为2012年4月以来的最高水平，调查的21个行业中有18个位于扩张区间，比上月增加7个，制造业景气面继续扩大，市场信心受提振，风险资产普涨。

另一方面，近期欧洲能源价格持续走低，随着后市当地气温的逐步回暖，市场此前预期的能源短缺预期未能兑现，而Nyrstar的Auby的冶炼厂也将于3月份恢复生产，意味着此前一年多以来支撑锌价的主要逻辑-欧洲冶炼减产-可能将逐步消退。

综上，当前中国复苏预期支撑下方空间，欧洲冶炼复产预期压制反弹高度，短期锌价仍面临上游顶下底的震荡局面，主要区间22500-24500，区间操作。

（来源：方正中期期货）

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