PVC：短期或宏观 政策主导 预计波动加剧

【主要观点】

宏观看，两会中公布的年度量化目标相较保守，需关注不及市场一致性预期风险。地产方面未提及“稳地价、稳房价、稳预期”，强调了“防范化解优质头部房企风险，改善资产负债情况”；地产端政策仍较为积极。当前PVC基本面看，烧碱大跌，从氯碱一体化角度利多PVC。供需上，高库存，供需矛盾尚未有明显好转。近期两会对宏观情绪扰动加剧，叠加后续陆续公布的经济数据将验证市场预期，波动或有加剧，短期谨慎操作。大方向上，找寻中长线低位布局09合约多单机会。

【本月策略】

短期波动或加剧，谨慎操作中期找寻低多09机会。

【上月策略】

关注6200一线支撑。

【指标与观点】

电石：出厂贸易价格环比上调100元/吨，截止3月2日，乌海地区主流出厂价格在3400元/吨。电石厂估算利润在-126元/吨，亏损小幅收窄。截至3月2日，电石行业开工率提升至73.77%，环比提升0.18个百分点。兰炭提价叠加内蒙安全检查，对电石价格有支撑。供应变化不大；需求端据悉下游仍在消耗待卸车，且伴随PVC价格偏弱运行PVC厂需求存疑。短期供需矛盾纠结预计价格窄幅波动为主。

供应：截至3月2日，PVC整体开工负荷率79.94%，环比提升0.28个百分点；其中电石法PVC开工负荷率79.19%，环比下降0.03个百分点；乙烯法PVC开工负荷率82.51%，环比提升1.25个百分点。

库存：卓创社库：截至3月3日，华东样本库存35.81万吨，华南样本库存9.60万吨，样本仓库总库存45.41万吨，较上一期增加2.16%,同比增24.92%。

隆众厂库：截至3月3日，PVC厂库库存61万吨，环比增长0.2万吨；上游预售量环比小幅下降至60.41万吨。

利润：煤矿事故后兰炭价格有所上调，电石价格周中止跌，在原料支撑下部分企业开始探涨，估算下电石厂利润维持亏损。PVC方面利润近期小幅走低，其中外采电石法利润在-650元/吨水平；而由于烧碱价格快速走弱，整体看氯碱一体化利润在+480元/吨，同比低位运行。

下游：市场对23年经济复苏预期较为乐观。三月“两会”政策刺激力度、地产等经济数据公布均面临考验。PVC制品企业开工变化不大，保持分化态势，线缆、薄膜与管材开工好与其他行业。市场对于春季后有一定预期，但多集中在保交楼方面，下半年才考虑新开工方面订单。按玄德样本下游情况看，下游订单连续回升，当前已处于17天左右水平，但同比基数偏低，原料库存及制品库存现均处于高位；整体来看下游或仍对高价货源积极性不高，在进一步利好出现前上方空间暂看有限。

进出口：截至3月2日当周，亚洲PVC市场价格暂稳，CFR中国在905美元/吨，东南亚在910美元/吨，CFR印度价格在930美元/吨。据贸易商了解本周出口新签单环比走弱，电石法成交价处820-825美元/吨，乙烯法成交价处860-870美元/吨。根据FOB价格估算出口利润环比走弱，目前在+200元/吨水平，理论出口窗口维持打开。

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