弱驱动VS低估值 苯乙烯区间震荡

【周度观点】

成本端：美联储加息预期对油价形成压制，但3月俄罗斯存减产预期，中国需求好转预期以及美国需求旺季临近等仍支撑油价，预计布油短期或震荡偏强，运行区间80-90美元/桶。原料纯苯方面，纯苯国内周度开工率略下降。亚洲纯苯负荷75.8%（+0.5%），国内纯苯综合负荷下降至79.6%（-1.89%）；需求上，下游综合负荷环比回升至64.35%（+1.03%），主要因苯乙烯和CPL等负荷的回升；纯苯下游综合利润压缩至小幅亏损，其中苯乙烯和苯酚亏损扩大，己二酸利润持续压缩。因纯苯内外盘持续倒挂，3月纯苯进口维持下降预期，且亚洲装置逐步进入检修季，后期供应压力或有所缓解；尽管下游综合开工水平不高，但苯乙烯检修装置3月中下陆续重启，且下游新装置存投产预期，纯苯供需逐步改善，预计纯苯价格重心或有支撑，关注纯苯去库节奏。

供需：3月苯乙烯供需仍有好转预期，但因部分装置检修取消且有新装置投产，加上下游开工节奏偏慢，3月苯乙烯去库幅度或较预期收窄。苯乙烯周度负荷略回升至65.21%（+1.9%）；需求上，下游综合负荷环比小幅下降至47.61%（-1.28%）。其中EPS负荷小幅下降，需求整体低迷；PS负荷缓慢回升中，但较往年偏低；尽管下游ABS持续性亏损，但短期开工相对平稳，订单跟进偏弱。

估值：偏低。非一体化苯乙烯行业亏损157元/吨。

观点：利华益重启，卫星取消检修，广东石化即将出产品，短期苯乙烯供应增加，而下游综合开工环比下降，苯乙烯港口库存高位去化偏慢，苯乙烯反弹承压，且基差持续偏弱运行。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大，且纯苯供需面边际改善，苯乙烯成本支撑或逐渐增强。短期苯乙烯无明显利好提振，8300-8700区间震荡对待。另外，出口方面，听闻近期有苯乙烯出口商谈，但目前苯乙烯CFR中国价格处于全球高位，且欧洲苯乙烯供需转弱下价格跌幅较大，欧洲苯乙烯价格大幅倒挂，预计苯乙烯出口难形成持续性，但目前欧美纯苯和苯乙烯价格均倒挂，关注后期欧美苯乙烯装置是否减产。

【本周策略】

EB04在8400以下偏多操作；EB4-5逢低正套。

【3月策略】

EB04低位偏多对待（参考8300附近或以下）；EB4-5逢低正套。

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