白糖：利多消息密集 国内外走势整体偏强

【主要观点】

国际方面：ICE美国原糖维持高位震荡。市场关注点焦点仍在印度产量前景。印度政府决定暂不批准新的糖出口额度，支撑原糖，巴西产量增加预期与印度减产预期相矛盾，在缺乏新的刺激因素的情况下原糖震荡微涨。

国内方面：国内主产区广西已经陆续收榨，国内减产情况基本确认，期货价格维持高位震荡，支撑现货价格，价格上涨刺激终下游备货心理。现货报价接连上调，广西集团报价已经全面站上5900元/吨，。不过值得注意的是国内期货持仓量较上周的持续增长有所减弱，市场逐步减仓也证明对当前位置的争夺失去信心和规避未来不确定的风险。市场情绪减弱，等待市场的消息引导。

【3月策略】

等待高位择机做空机会。

【2月策略】

价格涨至相对高位，建议多单逢高离场。

【观点回顾】

2月我们认为原糖市场仍将维持高位偏强震荡格局，印度减产消息尚未证伪，出口配额政策尚不明朗支撑原糖价格偏强走势，但是随着北半球开榨进入高峰，供应逐步边际宽松，限制原糖上方空间。国内方面，外盘维持偏强态势间接支撑内盘，1月我们建议盘面逢低做多，2月节后将面临季节性消费淡季，建议前期多单谨慎持有，择机离场，等待价格高位进行抛空交易。

【2023年2月观点】

巴西进入榨季尾声，22/23榨季产量明晰，对市场影响力减弱，市场目光仍在北半球主产国，当前印度、泰国等主产国的产量仍具有不确定性，短期原糖支撑强劲。另外，印度糖第二批出口配额也影响后期糖价走势，整体来看，原糖市场供应偏紧格局将一定延续，呈现高位震荡格局。国内方面，虽然节后糖企业的连续调价带动市场采购积极性，毕竟在消费淡季刚性需求不大，采购更多以防止价格走高的策略性补库。伴随套保资金的入场给期货价格上行带来压力，贸易商成本增加对现货价格产生不利。建议前期多单6000附近逐步止盈离场。

【2023年2月周度行情观点汇总】

20230205：巴西进入榨季尾声，22/23榨季产量明晰，对市场影响力减弱，市场目光仍在北半球主产国，当前印度、泰国等主产国的产量仍具有不确定性，短期原糖支撑强劲。另外，印度糖第二批出口配额也影响后期糖价走势，如果印度减产被证伪，则市场上涨动能将会削弱。整体来看，原糖市场供应偏紧格局将一定延续，呈现高位震荡格局。国内方面，虽然节后糖企业的连续调价带动市场采购积极性，毕竟在消费淡季刚性需求不大，采购更多以防止价格走高的策略性补库。伴随套保资金的入场给期货价格上行带来压力，贸易商成本增加对现货价格产生不利。建议前期多单6000附近逐步止盈离场。

20230212：当前印度、泰国等主产国的产量仍具有不确定性，短期原糖支撑强劲。后期印度产量预估减少的消息还需要等待市场进一步验证。整体来看，原糖市场供应偏紧格局将一定延续，呈现高位震荡格局。2月份开始，基差贸易商开始集中销售，可能挤压集团厂销售份额，预计2月销售节奏放缓。另外，伴随套保资金的入场给期货价格上行带来压力，贸易商成本增加对现货价格产生不利。

20230219：原糖市场供应偏紧格局将一定延续，呈现高位震荡格局。国内方面，国内主产区广西已经陆续收榨，国内减产情况基本确认，期货价格维持高位震荡，支撑现货价格。终端贸易按需采购，终端需求有所恢复。市场情绪减弱，等待市场的消息引导。

【运行情况】

国际预估：国际糖业组织（ISO）11月16日更新预测显示，2022/23年度全球糖过剩620万吨，高于8月预估的560万吨。上调2022/23年度（10月至次年9月）全球糖过剩预期。预计2022/23年度全球糖产量将升至创纪录的1.821亿吨，高于此前预测的1.819亿吨，而消费量预估则从1.763亿吨下调至1.760亿吨。

供应：2022/23榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为54239.5万吨，较去年同期的52261.6万吨增加了1977.9万吨，同比增幅达3.78%；累计制糖比为45.92%，较去年同期的45.03%增加了0.89%；累计产糖量为3350万吨，较去年同期的3206.1万吨增加了143.9万吨，同比增幅达4.49%。

印度ISMA：2022/23榨季截至2月15日，累计产糖2284万吨，同比增加62万吨。

泰国：截至2月21日产糖834万吨，同比增加14%。

进出口：据知情人士透露，政府在本周与来自主要甘蔗产区的一些行业官员会面后，决定不再批准新的食糖出口。由于信息保密，知情人士要求不具名。这意味着，在印度本榨季已经允许的600万吨糖出口星之外，不会再增加出口。

中国：海关总署公布数据显示，2022年12月我国进口食糖52万吨，同比增加12.46万吨，增幅31.52%。

库存：上周价格大幅上涨带动贸易补库情绪，进入消费淡季终端需求不佳，高价相对抑制需求，终端贸易按需采购，库存由工业库存转向社会库存。

现货：在此（2.16-2.23）期间，制糖集团价格稳中上调。制糖集团价格上调50-70元/吨至5910元/吨附近。

观点/策略：ICE美国原糖维持高位震荡。市场关注点焦点仍在印度产量前景。印度政府决定暂不批准新的糖出口额度，支撑原糖，巴西产量增加预期与印度减产预期相矛盾，在缺乏新的刺激因素的情况下原糖震荡微涨。国内方面，国内主产区广西已经陆续收榨，国内减产情况基本确认，期货价格维持高位震荡，支撑现货价格，价格上涨刺激终下游备货心理。本周基本面没有明显变化，期货维持高位震荡，国内期货持仓量较上周的持续增长有所减弱，市场逐步减仓也证明当前位置的争夺失去信心和规避未来不确定的风险。市场情绪减弱，等待市场的消息引导。

风险：宏观市场波动，天气风险。

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