有色商品日报：铜下游出现高价补库动作 铝价止跌企稳后有望偏强运行

铜：下游高价补库动作短期或继续提振行情

隔夜铜价震荡偏强。宏观方面，美国2月综合PMI指数上涨3.4个点至50.2，创八个月来最高，2月制造业PMI仍处于收缩状态，但47.8的数值也高于前值的46.9和和市场预期的47.2，经济数据的持续改善显示通胀的顽固性这也给了美联储更多加息的理由，但同样消费者指数等经济数据改善也令市场在美国经济软着陆及美联储鹰派政策之间摇摆；国内方面，1月金融数据超预期，提振市场情绪，市场也在期待更多的稳增长政策出台。库存方面，昨日LME库存下降275吨至65225吨，SHFE仓单增加2722吨至133809吨。市场关注点仍在国内经济修复上，随着国内施工项目陆续复工，市场情绪出现明显回暖，下游也出现高价补库动作，短期或继续提振行情。

镍：镍价存在反复

隔夜LME镍涨0.64%，沪镍涨2.01%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少192吨至44862吨；国内 SHFE 仓单减少220吨 至1198吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水减少400元/吨至4750元/吨。消息面，根据INSG，2022年12月镍市过剩扩大至2.19万吨；必和必拓表示镍合约不代表现货市场，应该改革；芬兰收紧采矿法，为确保能够生产新能源相关产品。下游来看，不锈钢高库存、高排产、高成本、高预期的矛盾凸显，严重抑制市场情绪，但地产及企业开工情况初步好转，下游需求或将逐步落地。新能源产业方面，当前硫酸镍和中间品的边际供给大于边际需求，国补之后新能源汽车产业景气度有待验证。当前镍供求处于阶段性的供强需弱，价格上行支撑仍然不足。需求有回暖迹象，叠加企业加速复工，有所提振市场情绪，镍价存在反复。

铝：铝价止跌企稳后有望偏强运行

隔夜沪铝震荡偏弱，AL2303收于18790元/吨，跌幅0.13%，持仓增仓4873手至18.91万手。现货扩至贴水90元/吨，佛山A00报价18620元/吨，对无锡A00报升水15元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东地区上调20元/吨；铝杆多地加工费持稳，广东上调25元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调100元/吨。随着西南电价减压，成本端逐渐减压缓释，云南减产在即，铝价存在反弹动力。需求整体已有起色，现货贴水部分收窄，库存周内出现一定降幅，是否初现拐点仍待确认。铝价止跌企稳后有望偏强运行，持续关注后续库存走势。

锡：当前市场成交情绪偏弱

沪锡夜盘主力涨3.13%，报221720元/吨，2303持仓减少1569手至4.12万手，上期所注册仓单减少258吨至7328吨。LME锡涨2.92%，报27500美元/吨，LME库存增加35吨至3110吨。现货市场，小牌对3月贴水200- 升水200元/吨水左右，云字对3月升水200-600元/吨附近，云锡对3月升水600-1000元/吨左右。03-04价差-10元/吨，04-05价差60元/吨，内外比价至8.06。从月差来看，虽然国内月差转为back，但远月支撑极弱，显示市场有供需紧缺预期但信心不足。而近两周虽然盘面下行，但成交未见放量，持仓增量以做市商头寸为主，做空信心也较为缺乏。上周国内继续累库，价格下跌的同时现货升水持稳，显示当前市场成交情绪偏弱。商品的预期交易最终需要落在现实层面，本周冶炼厂交仓告一段落，观察本周现货成交情况能否证实消费强预期。

锌：内外反套或可逐步布局

沪锌夜盘主力涨0.04%，报23520元/吨，2303合约持仓减少3014手至4.59万手，上期所注册仓单减少1074吨至5.36万吨。LME锌跌1.07%，报3106.5美元/吨，LME库存增加1975吨至3.15万吨。上海0#锌今日对2303合约报升水10-50元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2304合约贴水40-60元/吨左右，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对2203合约报贴水30-80元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。03-04价差0元/吨，04-05价差85元/吨，内外比价至7.57。国内需求复苏超预期，锌锭去库节奏超预期，但由于目前国内冶炼开工动力足，供应压力仍然存在。供需双强，国内价格震荡为主。海外方面，上周LME交仓有所趋缓，欧洲现货升水小幅回落15美元/吨，昨天Nyrstar宣布其在法国的Auby冶炼厂（去年10月停产，产能16wt/a）将于3月初复产，市场开始预期欧洲剩余冶炼厂也将跟随复产，沪伦比开始走高。目前海外矿进口仍亏损，内外反套或可逐步布局。

（来源：光大期货）

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