pta现货加工费低于企业生产成本 估值偏低

【行情复盘】

期货市场：夜盘PTA价格上涨为主，TA05合约价格上涨142元/吨，涨幅2.61%，减仓0.59万手，收于5580元/吨。

现货市场：2月20日，pta现货价格收跌17元/吨至5435元/吨，贸易商出货为主，买盘回归刚需，月内采购居多，基差走强，现货均基差收涨13至2305-7元/吨。

【重要资讯】

原油成本端：短期来看，俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶/日，美国释放战略石油储备，美国原油库存超预期累库，美国3月份加息50个基点概率上升，国际原油价格整理运行。

PX方面，广东石化产出合格品，PX一季度继续累库预期下，PXN偏高估，原油价格回调，PX价格回落，2月20日，PX价格1007美元/吨CFR中国，下跌1美元/吨。

pta供应方面：2月14日，东营威联250万吨pta装置另一条125万吨装置出合格品，目前两线总负荷在7成附近；2月15日，英力士受加工费偏低影响pta装置本周降负运行，其中一套125万吨装置检修由3月下旬提前至3月中旬，总体来看，pta行业开工负荷呈窄幅波动状态，截至2月17日，pta开工负荷75.9%，周度持平，本周关注低加工费下pta工厂春检进度及力度。

pta需求方面：上周聚酯负荷继续提升，截至2月17日，聚酯负荷83.0%，周度提升5.0%，聚酯企业原材料库存6.87天，周度提升0.2天，pta工厂库存6.31天，周度减少0.05天，说明聚酯企业在pta价格下跌过程中存在补库行为；上周织造订单在10.11天，小幅提升0.89天，市场成交逐步恢复下，织造厂商订单小幅提升，但整体订单可能在月底放量。

【套利策略】

pta现货加工费低于企业生产成本，估值偏低，同时PX新装置投产压力下，后市pta价格可能强于PX价格为主，关注做多pta现货加工费机会。

【交易策略】

在pta加工费偏低下，后市pta紧跟PX或强于PX为主，单边走势来看，原油价格企稳提振pta价格，同时需求边际恢复下，pta价格有望延续上涨走势。

（来源：方正中期期货）

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