上周国债期货维持窄幅震荡走势,逆回购到期量较大叠加税期影响,资金面波动较大,央行超额续作MLF及维持高额逆回购投放呵护资金面,但资金面整体偏紧,短端国债期货弱于长端。截至2月17日收盘,TS主力合约周环比下跌0.03%,TF、T主力合约周环比上涨0.08%、0.17%。10年期国债收益率周环比下行0.8BP至2.89%。
1、债市表现:上周国债期货维持窄幅震荡走势,逆回购到期量较大叠加税期影响,资金面波动较大,央行超额续作MLF及维持高额逆回购投放呵护资金面,但资金面整体偏紧,短端国债期货弱于长端。截至2月17日收盘,TS主力合约周环比下跌0.03%,TF、T主力合约周环比上涨0.08%、0.17%。10年期国债收益率周环比下行0.8BP至2.89%。美债方面,美国1月CPI同比上涨6.4%,超过预期的6.2%,1月美国PPI同比上涨6%,同样不及预期的5.4%。通胀数据降幅不及预期,叠加美联储官员偏鹰派发言,市场对于美联储加息预期再度升温。当前市场预期终点利率在5.25%-5.5%,意味着未来还有3次加息空间。截至2月17日收盘,10年期美债收益率周环比上行10BP至3.82%,2年期美债上行10BP至4.6%。10-2年利差-78BP,周环比扩大2BP。中美10年期国债收益率利差-93BP。
2、政策动态:2月10日人民银行召开2023年金融市场工作会议。会议指出做好政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款等稳经济大盘政策工具存续期管理,支持项目落地建成。完善支持普惠小微、绿色发展、科技创新等政策工具机制,精准加强重点领域和薄弱环节金融支持。拓展民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)支持范围,推动金融机构增加民营企业信贷投放。上周央行公开市场共有18400亿元逆回购和3000亿元MLF到期,上周央行公开市场累计进行了16620亿元逆回购和4990亿元MLF操作,因此上周央行公开市场净投放210亿元。资金面维持偏紧态势,DR001周环比上行64BP至2.72,DR007周环比上行31BP至2.25%。
3、债券供给:上周政府债发行2922亿元,净发行1777亿元,其中国债净发行1149亿元,地方债净发行625亿元。本周发行计划来看,国债净发行472亿元,地方债2078亿元。上周专项债净发行462亿元,本周计划发行1729亿元,全年已累计发行6576亿元。
4、由于1月信贷开门红导致当前降息必要性下降,上周MLF等价超量续作符合市场预期,对国债期货影响较小。在1月金融数据和MLF续作之后市场进入数据真空期,预计短期国债期货维持震荡走势,由于当前资金面对于央行公开市场操作依赖较大,资金利率难以快速回落,短期偏紧的资金面导致两年期国债期货相对偏弱。
(来源:光大期货)
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