供需边际好转且原料支撑偏强 苯乙烯低位有所支撑

【主要逻辑及观点】

成本端：土耳其-叙利亚地震导致原油短期供应受到影响，加上俄罗斯可能减产50万桶/日，且OPEC+不会因俄罗斯减产而增加供应，短期油价存一定支撑，但美联储和欧洲央行接连发表鹰派言论仍压制油价，布油关注85-90美元/桶附近压力。原料纯苯方面，2月国内纯苯供需格局延续弱势，上周纯苯供需双降。供应上，上周纯苯国内开工率略下降。亚洲纯苯负荷78%（+0%），国内纯苯综合负荷略降至80.08%（-0.84%）；需求上，下游综合负荷环比下降至67.68%（-1.1%），主要因苯乙烯、苯胺等负荷的下降。目前纯苯华东主港库存高位，加上下游几大套装置停车检修，加上近期国内新装置投产以及苯乙烯2月装置检修集中，纯苯库存压力仍较大。但近期美湾纯苯持续大涨，亚美价差持续扩大，纯苯内外盘持续倒挂，预计后续纯苯进口存下降预期，对纯苯价格存一直支撑。

供需：随着部分苯乙烯装置进入检修，加上下游开工逐步恢复，2月苯乙烯累库幅度收窄，周度供需逐步好转。上周浙石化进入检修，利华益逐步降负，苯乙烯负荷下降至69.91%（-4.31%）。需求上，下游综合负荷环比回升至46.25%（+7.4%），EPS和UPR负荷回升较快，但EPS受制于终端需求恢复偏缓，新订单成交较差，多数EPS生产企业库存压力仍较明显，部分装置存减产预期；PS恢复偏慢。2月在在浙石化和镇海装置等检修，苯乙烯累库幅度有所收窄，关注节后下游复工进度；3月可能去库；但4月随着新装置逐步投产，苯乙烯累库压力较大。

估值：中性偏高。非一体化苯乙烯行业利润压缩至136元/吨。

观点：上周苯乙烯港口继续累库，且绝对库存偏高，对苯乙烯压制明显。但随着浙石化进入检修，利华益逐步降负，以及下游综合开工逐步回升，苯乙烯供需逐步好转，对价格存一定支撑，2-3月去库情况仍需看下游复工进度。成本端来看，原料纯苯2月供需整体偏弱，但内外盘价格大幅倒挂及进口下降预期下，对纯苯短期有所支撑。且随着苯乙烯价格持续下跌，苯乙烯行业利润大幅压缩，苯乙烯低位支撑逐步偏强。但终端需求明显好转前苯乙烯上涨驱动仍不强。

【本周策略】

EB03/04低位偏多对待（参考8300附近或以下）；EB3-5/EB4-5逢低偏正套。

【上周策略】

短期EB03关注8400附近支撑，关注远月EB04/05逢高空为主；EB3-4逢低正套。

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