纯碱需求仍存恢复空间 期货盘面高位宽幅震荡

1、供应：1月份国内纯碱装置运行稳定，个别企业负荷波动，但行业整体生产水平维持较高水平。1月国内纯碱行业开工率91.20%，产量269.94万吨，二者分别环比提升0.53个百分点和0.57个百分点。2月国内纯碱装置目前暂未有明确检修计划，预计供应将继续保持高位运行。

2、库存：1月纯碱企业虽呈现春节前季节性累库，但整体库存水平仍处于低位。春节后中下游复工复产，企业库存继续去化，全月库存未出现明显增量。截至2月2日国内纯碱企业库存31.67万吨，较1月初小幅提升2.08万吨，增幅7.03%。

3、需求：春节前轻碱下游停车放假，纯碱刚需有所减弱，重碱下游需求稳定，且在中下游节前备货的带动下，现货市场整体偏强运行。春节过后轻碱下游停工企业逐步复产，纯碱刚需持续恢复。1月份浮法玻璃和光伏玻璃日熔量博弈之后净增1240吨/天，重碱需求也持续向好。2月份浮法玻璃行业计划新增3~4条产线，光伏玻璃计划新增1条产线，重碱需求存在持续增量预期。需要注意的是，当前对纯碱牵制最大的是玻璃，而对玻璃影响最大的依旧是需求的持续萎靡。正月十五之后关注终端地产、深加工行业复工复产情况及其对纯碱的影响。

4、价格：截至1月31日华北地区重碱3000元/吨，较1月初+100元/吨；华中地区重碱价格3000元/吨，较1月初+240元/吨；华东地区重碱价格3000元/吨，较1月初+150元/吨； 西北地区重碱出厂价2680元/吨，较1月初+200元/吨。

5、观点：当前纯碱行业高开工、低库存、强需求格局不变。元宵节之后产业链中下游或迎来全面复工复产，后期纯碱需求仍有恢复空间，局部货源偏紧现象也依然存在。目前纯碱现货市场未看到明显拐点，但期货盘面多头利润兑现、持仓及资金变化、玻璃等品种弱势拖累等因素都对盘面产生一定压制，趋势上仍以高位宽幅震荡思路对待。

6、风险：宏观兑现不及预期；企业库存加速累积；纯碱需求恢复力度不及预期；玻璃持续弱势。

（来源：光大期货）