海外库存保持相对低位 短期铜价将高位回落

【行情复盘】

夜盘沪铜延续弱势，主力合约CU2303跌0.57%，收于68470元/吨，LME铜3个月合约报8925.5美元/吨。

【重要资讯】

1、截至2月3日周五，全国主流地区铜库存环比周一增加3.38万吨至29.77万吨，较上周六增加6.17万吨，较节前增加10.11万吨，高于去年同期的8.66万吨。

2、赞比亚的Trident矿场发生交通事故，一辆自卸卡车和一辆轻型汽车相撞，造成一名工人死亡，另一名工人受伤。

3、英美资源发布的最新季报显示，2022年第四季度铜产量为24.43万吨，同比增加52%，环比增加66%，主要是由于秘鲁新的Quellaveco铜矿的产量增加。2022年全年铜产量为66.45万吨，同比增加3%。2023年铜指导产量为84-93万吨（智利53-58万吨；秘鲁31-35万吨）。智利的生产取决于水的供应情况，秘鲁的生产受制于社会政治影响。

4、周三，秘鲁全国范围内的抗议活动仍在继续。2022年LasBambas铜产量为25.48万吨，稍高于最新指导的25万吨，同比减12%。2023年LasBambas铜的指导产量介于26.5-30.5万吨。这代表较2022年有所改善，这将取决于秘鲁目前正在经历的大规模政治抗议活动能否较快结束，铜精矿物流运输能否恢复稳定。

【操作建议】

1月非农新增就业人数51.7万人，大超预期的18.5万人，工资增速略超预期，劳动力市场的意外火热意味着未来货币紧缩压力仍难以降温。而节前铜价强势上涨主要受宏观因素驱动，但随着市场已经充分计价，二月份需要更强的宏观利多刺激才能延续市场情绪（如美国通胀继续超预期下行、中国地产政策进一步放松等），否则情绪冷却或反转将对盘面产生负面扰动。基本面方面，海外库存保持相对低位，但国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险区间则对价格的支撑也比较弱。总体而言，短期铜价将高位回落，建议操作上以逢高沽空为主，期权卖出虚值看涨。

（来源：方正中期期货）

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