有色商品日报：铝价下行空间加大 锡当前弱现实持续

铜：不建议追涨

隔夜铜价震荡走高。宏观，近期美经济数据表现不佳，但从就业数据来看仍十分强劲，市场对美国经济软着陆预期增加，陷入滞涨预期增强；国内方面，近期公布的经济数据略低于预期，但政策频出提振市场，强预期支撑市场。基本面方面，元旦后铜杆加工企业周度开工率进一步走弱，渐进年关下游需求走弱显现。库存方面，上周全球铜显性库存较上周统计增加1.9万吨至29.2万吨，其中LME库存减少2525吨至8.64万吨；国内精铜社会库存较上周末统计增加1.95万吨至11.75万吨，保税区社会库存增加0.28万吨至5.75万吨。综合来看，强预期交易仍支撑着市场，关注点一是海外滞涨预期，二是国内稳增长政策频出下，春节后需求快速启动情况。从国内表现来看，一是跟随外盘涨跌，二是受春节长假节前累库影响表现偏谨慎，进口亏损有所扩大。从LME盘面来看，市场渐进过热阶段，存在继续冲击反弹新高的意愿，铜价或仍然表现较强。不过，国内节前下游部分加工企业开工率周度继续有所下降，市场也传出部分下游中小型企业提前放假的信息，表明国内需求也在逐步走弱累库也在从预期走向现实，因此对于高铜价不建议去追涨，对于市场渐进过热的行情宜谨慎。

镍：镍价中枢下移是回归基本面的表现

隔夜LME镍跌幅达5.27%，沪镍跌2.24%。库存方面，昨日LME镍库存减少294吨至54528吨；国内SHFE仓单减少119吨至1400吨。升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水；国内现货镍升水上涨250元/吨至6900元/吨。一级镍品高溢价正吸引企业增产转产，青山计划对产品结构进行重大调整，镍板增产有望快速增加，或改变全球一级镍品的供需格局。从基本面来看，受1月春节因素影响，钢厂排产下降，压降镍需求，另外不锈钢库存持续快速累库，显示临近春节消化压力有所加大；与此同时，硫酸镍过剩的实际问题难以解决，理论上不具备成本优势的镍豆重熔占比仍会被压降。因此，镍价中枢下移也是回归基本面的表现。但以铜为首的有色价格持续表现偏强，镍价在有色集体看多情绪影响下势必会加大盘中波动幅度，因此节前更要注意仓位控制。

铝：利空因素堆积，铝价下行空间加大

沪铝震荡偏强，AL2302收于18215元/吨，涨幅1.67%，持仓减仓7064手至15.72万手。现货扩至贴水60元/吨，佛山A00报价17850元/吨，对无锡A00报平水。铝棒加工费多地持稳，临沂南昌无锡上调20-50元/吨；铝杆加工费下调25-50元/吨；铝合金ADC12及A380上调100-150元/吨，A356及ZLD102/104上调150元/吨。进入新年铝价持续走弱，回归强预期和弱现实的逻辑中。西南枯水限负荷，贵州出现三轮减产降压，待丰水期到来后有望逐渐缓压。需求受到淡季订单下滑和工人病例激增的影响显著，春节将至，下游提前放假、消费难见起色，社库在近两周迎来大额累库增幅。利空因素堆积，铝价下行空间加大，预计铝价在万八下方弱势运行。

锡：节前波动将加大

沪锡夜盘主力涨0.74%，报207000元/吨，2302持仓减少3965手至4.0万手，上期所注册仓单增加106吨至5325吨。LME涨1.78%，报25800美元/吨，LME库存增加25吨至3055吨。现货市场，小牌对2月贴水500-100元/吨左右，云字对2月贴水100-升水200元/吨附近，云锡对2月升水200-500元/吨左右。01-02价差-870元/吨，02-03价差-290元/吨，内外比价至8.02。当前基差依然处于平水附近，月间结构维持Contango，显示当前弱现实持续。盘面自上周冲高后开始回落，但近期有色看涨情绪强烈，节前波动将加大。

锌：内外比价节前或将延续弱势

截至本周一（1月9日），SMM七地锌锭库存总量为7.06万吨，较上周五（1月6日）增加0.34万吨，较上周一（1月3日）增加0.74万吨。沪锌夜盘主力涨2.17%，报23830元/吨，2302合约持仓增加562手至8.4万手，上期所注册仓单增加100吨至301吨。LME涨4.11%，报3164.0美元/吨，LME库存减少1450吨至2.29万吨。上海0#锌今日对2302合约报至升水250-260元/吨；广东0#锌对沪锌2302合约升水170-220元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2202合约报升水30-70元/吨附近，津市较沪市贴水180元/吨。01-02价差20元/吨，02-03价差50元/吨，内外比价至7.53。比价上看，欧洲虽天然气价格因目前气温较高价格回落，但海外气象机构对冬末气温下降预计概率仍高，海外冶炼在冬季结束前复产可能性偏低。在LME结束去库前，内外比价节前或将延续弱势。而国内虽然已经连续两周开始累库，但是结构预计维持Back，转C概率不大，主要因为市场对春节后需求复苏的预期较强。对于弱现实交易并不多。

（来源：光大期货）

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