苯乙烯：出口支撑短期行情 但供需偏弱预期下EB反弹有限

【主要逻辑及观点】

成本端：

全球经济下行压力对需求预期形成压制，叠加沙特下调2月对亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价等消息影响，以及美国推迟补充原油储备，短期油价承压，布油关注75美元/桶附近支撑。原料纯苯方面，1月纯苯供需格局延续弱势，周度供需转弱。供应上，上周亚洲纯苯供应小幅回升，上周亚洲纯苯负荷78%（+0.3%），国内纯苯综合负荷提升至79.83%（+1.38%）；需求上，下游综合负荷环比下降至67.9%（-1.56%），主要因苯乙烯和苯酚负荷的下降。纯苯周度供需转弱，港口库存回升至22万吨，且1月中上旬到港船仍有9万吨，叠加国内新装置投产集中，预计纯苯价格反弹仍有压力。

供需：

1月苯乙烯供需转弱，周度供需略宽松。苯乙烯负荷环比下降至72.93%（-1.33%），因渤化降负。需求上，下游综合负荷环比继续下降至46.14%（-0.58%），其中EPS和PS负荷小幅下降，UPR和SBR负荷小幅回升。另外，出口中东苯乙烯逐步装船，且听闻1月中下出口欧洲放量成交，预计港口累库节奏或放缓。

估值：

偏高。非一体化苯乙烯行业盈利至317元/吨，弱预期下苯乙烯利润扩大幅度和持续时间均有限。

观点：

上周苯乙烯因有出口成交，再次受到炒作，周五大幅反弹。基本面来看，苯乙烯行业利润持续维持，存量装置负荷维持，且卫星苯乙烯新装置已出料，1月苯乙烯供应将明显回升，1季度新装置投产集中；加上春节临近，叠加疫情影响，下游综合开工有下降趋势。1-2月苯乙烯供需面偏弱，港口存累库预期，且纯苯持续累库压力下价格驱动偏弱，苯乙烯依然承压。预计短期苯乙烯在8000-8500区间震荡为主。

【本周策略】

短期EB02在8000-8500区间运行，区间上沿偏空对待。

【上周策略】

EB02单边谨慎偏空；EB-BZ价差逢高做压缩。

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