焦煤：高估值有望回归 可适当布局空单

【期现】

截至1月4日，主力合约收盘价报1770元，环比下跌57元，主焦煤（山西煤）介休报2175元，环比下跌55元，主焦煤（蒙3）沙河驿报1895元，环比下跌70元，期货贴水125元。焦化厂提降后利润承压，采购积极性回落，影响煤矿报价下调，进口蒙煤同样延续弱势。

【供给】

前期部分受疫情影响的煤矿开始复产，但是部分煤矿生产依旧受限，叠加临近过年，安全生产和放假的影响下，预计整体供给仍易减难增加。汾渭监测样本煤矿原煤库存周环比减少8.92万吨至240.91万吨，精煤库存周环比减少11.78万吨至208.59万吨。

【需求】

截至12月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比下降0.54万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量65.7万吨，环比回升0.5万吨。焦化厂利润承压，但是生产相对稳定。

【库存】

截至12月29日，全样本独立焦企焦煤库存1159.4，环比增加26万吨，247家钢厂焦煤库存863.7万吨，环比上升25.3万吨，下游采购意愿开始放缓。

【观点】

临近年底煤矿以安全生产为主，叠加煤矿开始提前放假，产量易减难增，但下游焦企提降之后，利润承压下采购意愿大幅降低，煤矿出货有一定压力。此外澳煤通关预期再起，叠加蒙煤影响，今年进口煤或有较大增量，高估值的焦煤有望回归，建议可以适当布局空单。

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