供给端相对充足 1月尿素期货或出现先抑后扬趋势

1、价格：12月尿素现货价格高位震荡，下旬价格下调较为明显。全月市场均价 2718 元/吨，环比上涨 5.47%，同比上涨9.38%。截至12月30日山东临沂地区价格2650-2660元/吨，河南2620-2700元/吨。

2、供应：12月气头尿素企业开工率下降明显，但由于山西地区煤头企业复产，行业整体生产水平仍同比偏高。12月尿素行业整体开工率 68.59%，环比下滑 1.46个百分点，同比上涨 4.36个百分点。气头尿素企业开工率49.15%，环比下滑 25.64个百分点，同比上涨 4.18 百分点。煤头尿素企业开工负荷率 75.22%，环比上涨 6.18个百分点，同比上涨 4.54 百分点。在高生产水平下，尿素日产量也处于近几年最高水平，12月日均产量14.86万吨，月环比下降2.89%，月同比提升6.34%。1月份部分气头企业检修结束，行业生产水平和日产仍有进一步提升空间。

3、库存：截至2022年12月29日尿素企业库存总量73万吨，较12月初下降13.81%，较去年同期提升2.82%。当前企业库存绝对水平仍处于同比最高，且春节前季节性累库可能性偏大，预计1月企业库存将有增加趋势，关注累库节奏和幅度。

4、需求：12月尿素需求整体偏淡，部分地区囤货需求和工业需求共同支撑市场，但1月份市场采购、农业需求和工业需求均有减量预期。随着春节假期临近，下游复合肥行业、胶板企业存在停车放假预期，下游开工存在进一步下降预期，再加上物流仍有限制，企业出货节奏进一步放缓。农业需求在春节假期前暂无集中跟进，仅个别刚需采购。

5、国际市场：12月国际市场尿素价格整体下降明显，国内外价差也有进一步缩窄。此前预计12月印度或再次发布新一轮国际尿素招标，但此预期暂时落空。关注1月国际尿素招标情况以及中国是否存在跟标现象。

6、观点：1月份尿素供给端仍相对充足，尿素日产量预计也将高位运行。需求在春节不断临近的情况下，市场成交趋于平缓甚至清淡，再加上部分下游计划停车放假，尿素需求存在季节性走弱预期。在供需两端一强一弱的影响下，企业库存也存在增加预期，叠加当前库存绝对水平偏高，尿素企业库存压力或进一步提升。整体来看，1月尿素市场将延续供需宽松格局，但局部下游囤货仍可能对价格产生一定支撑。随着春节的不断临近，市场活动将持续放缓，故价格也将延续窄幅波动趋势。尿素期货盘面走势一方面取决于中下游备货节奏，另一方面或受整体商品市场情影响，1月份或出现先抑后扬趋势，关注国际招标情况对国内尿素市场情绪的影响。

7、风险：宏观提振不及预期；下游提前停工；印度招标进一步延迟。

（来源：光大期货）