有色商品日报：铜价维系在偏高位运行 低库存使得镍空头底气不足

铜：铜价维系在偏高位运行

隔夜铜价震荡走高。宏观方面，昨日美联储主席鲍威尔发表讲话称，美联储将继续为遏制高通胀而保持加息的立场，但为避免破坏经济、避免过度紧缩，将最快在12月议息会议上放缓加息，该消息对昨晚海外金融市场起到较大的利多推动作用，美元指数走弱，并推动有色市场情绪继续回暖；国内方面，防控政策继续优化，稳增长政策仍在加码，给予市场较大信心，来自宏观方面的偏乐观情绪不减。基本面方面，11月国内铜实际消费预期同比减少0.38%至118.5万吨，累计同比增加2.04%，当前下游企业开工率表现不佳，一方面铜价再次高走导致下游采购情绪谨慎，另一方面淡季逐渐到来下也使得下游屯库动力不足。库存方面，昨日LME库存减少1200吨至8.97万吨；国内广东地区社会库存减少100吨至16101吨。强预期及弱现实依然在博弈，且有继续撕裂的迹象，但持续的去库及历史性低位使得空头底气不足，铜价维系在偏高位运行。不过，笔者认为强预期需要基本面的验证，政策传导也需要时间检验，年关行情本身就具有较强的不确定性，铜价再度高涨下，无论是冶炼企业还是下游企业均会保持偏谨慎态势，这就意味着在升贴水报价和囤库方面也会变得谨慎，一旦累库从预期走向现实，或逐渐扭转看多的预期。

镍：低库存使得空头底气不足

隔夜镍价震荡走高。从库存来看，LME减少48吨至52122吨；上周统计的国内镍社会库存减少256吨至7191吨，保税区库存增加380吨至5180吨。从升贴水来看，LME镍0-3月调期费保持贴水态势，国内镍现货报价虽有下滑，但仍维系偏高升水。基本面来看，即将进入12月份，下游难有较乐观的表现，因此市场仍在博弈春节后的市场，但今年的终端需求状况或迫使产业链表现持续偏谨慎，不锈钢和硫酸镍实际排产可能最终难如预期，对于镍来说供求将趋于缓和，实际上因印尼镍生铁、中间品及镍锍的不断落地，市场对下半年镍供求持续处在过剩的预期之中。需要注意的是，市场悲观预期越强烈则对政策期待性越强，目前有色市场整体在强预期及弱现实之间博弈，但低库存使得空头底气不足，资金推高镍价让下游企业被动接受，因此需要谨慎，站在年尾展望年关行情，笔者认为20万/吨以上的镍价仍视为高风险区域。

铝：现货偏紧状态下短期利好铝价

隔夜沪铝震荡偏强，AL2301收于19150元/吨，涨幅1.62%，持仓减仓1.66万手至21.65万手。现货回归升水70元，佛山A00报价19020元/吨，对无锡A00报升水55元/吨。铝棒加工费多地持稳，广东南昌上调20-60元/吨；铝杆加工费持稳；铝合金下调50-200元/吨。随着枯水季叠加采暖季影响，国内供给增量步入回落态势；下游需求步入淡季节奏，型材板块不见强势，此前表现强劲铝箔和线缆板块开始步入下行空间，恐再难支撑起整个终端，供需双弱的格局进一步凸显。铝锭社库逆周期调降至历史新低，成为基本面上最大支撑点，且现货偏紧状态下短期利好铝价；但升水状态下贸易商出货心态增强，随着近期长单基本交付，下游接货情绪开始转弱，现货升水有望转向。年末将至供需面消息偏少，关注库存走势；重点关注宏观情绪等扰动因素。

锡：国内累库短期将持续

美国第三季度实际GDP年化率修正值在2.9%、核心PCE年化率修正值在4.6%。但美10年期国债收益率在数据出炉后短暂小幅上行，随后因鲍威尔演讲中称美联储“最快在12月”放慢加息步伐而大幅回落。沪锡(186900, 1880.00, 1.02%)夜盘主力涨0.43%，报185810元/吨，2301持仓减少5097手至4.5万手，上期所注册仓单增加195吨至3899吨。LME锡涨0.84%，报22770美元/吨，库存持平3200吨。现货市场，小牌对12月贴水1000-500元/吨左右，云字对12月贴水500元/吨-平水附近，云锡对12月平水-升水500元/吨左右。12-01价差-330元/吨，01-02价差-30元/吨，内外比价至8.16。需求从现实角度看，当前的电子需求继续萎靡，光伏带来的需求增速也有所放缓，现实需求定价的角度看，锡尚未到能走出趋势上涨行情的节点。本轮上涨半导体指数不论是国内还是美指的助兴均功不可没，但远端预期去定价海外流动性宽松到电子需求复苏的预期或过于左侧。短期来看，国内累库短期将持续，而矿端至锭端的紧缩或最早在春节后复工才有望得见，弱现实交易或将重回定价。

锌：锌需求进入季节性淡季

美国第三季度实际GDP年化率修正值在2.9%、核心PCE年化率修正值在4.6%。但美10年期国债收益率在数据出炉后短暂小幅上行，随后因鲍威尔演讲中称美联储“最快在12月”放慢加息步伐而大幅回落。沪锌夜盘主力涨1.97%，报24275元/吨，2301合约持仓增加8043手至12万手，上期所注册仓单减少100吨至275吨。LME锌涨3.51%，报3034.5美元/吨，库存减少125吨至4.13万吨。上海0#锌今日对2212合约报至升水480-520元/吨，对均价升水10-20元/吨。广东0#锌对沪锌2301合约升水450-50元/吨左右，粤市较沪市贴水180元/吨；天津0#锌对2212合约报升水280-320元/吨附近，津市较沪市贴水200元/吨。12-01价差195元/吨，01-02价差135元/吨，内外比价至8.00。锌需求进入季节性淡季，加之今年春节早于往年，预计12月中下旬开始，下游相关企业或提前开始放假。而冶炼端供应在高利润刺激下将较快恢复，预期12月国内去库幅度将开始放缓，后续或将进入季节性累库阶段。

（来源：光大期货）

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。