基本面边际转差 棉花期货总体下行趋势未改

一、行情回顾

美棉因上周出口数据欠佳持续走软。03合约下跌1.23美分/磅，跌幅为1.5%。国内棉花期货夜盘持续走弱，新疆棉运输难题有望解决，短期棉花基本面偏空。

二、基本面汇总

中国纤维质量监测中心：截止到2022年11月28日24点，2022棉花年度全国共有777家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量4539947包，检验重量102.53万吨。其中新疆：701家加工企业，检验数量4425779包，检验重量99.98万吨。内地：76家加工企业，检验数量114168包，检验重量2.55万吨。

数据显示，截至11月24日，2022/2023年度新疆棉累计加工226.2万吨，同比下降28%，新疆棉累计检验86.37万吨，同比下降68%，日检验速度维持在4万吨上下。

美棉出口数据显示，11月17日止当周，美棉出口销售净减少11.64万包，出口毁约数量超过新签约数量，市场对消费前景担忧。

三、机构观点

中信期货：后续棉价仍有下行压力

短期来看，上市进度受疫情影响偏慢，导致库存去化快于往年，供需错配；新年度仓单数量少，交割库入库受阻；皮棉成本基本固化，成本价对期价支撑强；因此郑棉期价预计围绕成本价波动，没有明显上涨、下跌驱动。1月合约于12500-13700元/吨区间震荡，5月合约跟随波动，但弱于1月合约。中期来看，基本面边际转差，日加工量达到峰值，累计加工量同比减幅持续收敛，供应上量，压力增大；需求边际转弱，纺织厂开机率下滑、成品库存累库、原料采购意愿不强、纺纱利润下滑，纺服需求疲弱；库存压力后移；因此，后续棉价仍有下行压力。

兴业期货：棉花总体下行趋势未改

棉花需求不见好转迹象的情况下，总体下行趋势未改，维持对棉花仍有下跌空间的判断。

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