镍：跟踪外盘走势和印尼征税方面消息 震荡偏强

【现货】 11 月 15 日 SMM1#电解镍均价报 208650 元/吨，环比+5450 元/吨。金川镍均价报 209450 元/吨，环比+5400 元/吨；基差 3650 元/吨，环比-200 元/吨。进口镍均价报 207800 元/吨，环比+5450 元/吨；基差 2000 元/吨，环比-150 元/吨。

【供应】菲律宾雨季来临，矿价坚挺。镍铁短时资源偏紧，价格上涨。 MHP 仍是硫酸镍生产首选原料，成交系数上移。精炼镍产量稳中有增。 据 SMM， 10 月全国电解镍产量共计 1.54 万吨，环比增加 0.1%，同比增长 6.2%； 预计 11 月产量 1.55 万吨，环比增长 0.6%，同比增长 1.8%。

【需求】合金需求向好且对镍价容忍度较高；硫酸镍价格坚挺，镍价下跌后镍豆自溶易修复利润。海外现货深贴水，表明海外需求差。 据 SMM， 10 月中国三元前驱体产量为 91,143 吨，环比增加 3%，同比增加 58%。据 Mysteel， 10 月份国内 40 家不锈钢厂 300 系粗钢产量 165.12 万吨，环比增 17.22%，同比增25.63%。

【库存】 11 月 11 日 SMM 纯镍六地社会库存 8427 吨，周环比增加 1129 吨。 SHFE 电解镍库存 4634吨，周环比增加 1575 吨。 LME 库存 50304 吨，周环比减少 1104 吨。

【逻辑】 外盘流动性较差，持仓集中度高，伦镍昨日再次上演过山车行情。 LME 镍波动剧烈，参考价值削弱，但需要警惕对内盘产生联动影响。目前来讲，宏观前期利多集中兑现，后续更多关注边际变化。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾始终存在， 军用合金刚需仍存，民用合金订单减少，新能源汽车消费带动硫酸镍价格坚挺，镍豆自溶经济线为镍价筑底。进口窗口关闭，但前期锁价进口货物集中到货，高价明显抑制现货成交，国内库存小幅回升，基差回落。跟踪外盘走势和印尼征税方面消息，偏强思路对待，主力关注 210000 元/吨一线。

【操作建议】 暂观望，偏多思路

【短期观点】 谨慎偏多

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